Während die Tokenisierung an Bedeutung gewinnt, richten Regulierungsbehörden ihre Aufmerksamkeit zunehmend darauf, was geschieht, nachdem ein Vermögenswert on-chain ausgegeben wurde.

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), die oberste Marktaufsichtsbehörde der EU, konsultiert dazu, ob tokenisierte Vermögenswerte in der Clearing-Infrastruktur der Region als Sicherheiten zugelassen werden können. Unterdessen treibt Singapurs Zentralbank eigene Initiativen für die digitale Abwicklung voran.

Mata sagte, Institutionen müssten Eigentumsnachweisen, der Endgültigkeit der Abwicklung und der Widerstandsfähigkeit der Systeme, die diese Vermögenswerte verwalten, vertrauen können. Emittenten müssten außerdem sicherstellen, dass tokenisierte Vermögenswerte zwischen Plattformen und Finanzsystemen übertragen werden können, ohne den Rechtsschutz zu schwächen oder die Liquidität einzuschränken.

„Ich denke, Finanzinstitute werden Abwicklungsvereinbarungen zunehmend auf Grundlage des Vermögenswerts, der Transaktionsgröße und der Liquiditätsanforderungen auswählen. Für Emittenten wird es wichtig sein, verschiedene Zahlungsmechanismen zu unterstützen und zugleich genaue Eigentumsnachweise zu führen, wenn tokenisierte Wertpapiere in mehr Märkte eintreten“, erklärte Mata.

„Die Abwicklungsinfrastruktur könnte in den nächsten Jahren stärker in den Fokus institutioneller Investitionen rücken. Finanzinstitute werden wissen wollen, wie Zahlungen und Vermögensübertragungen koordiniert werden, wann die Abwicklung rechtlich endgültig ist und was geschieht, wenn eine der beiden Seiten die Transaktion nicht abschließen kann“, fügte er hinzu.

Der Internationale Währungsfonds hat unabhängig davon untersucht, wie sich Tokenisierung und die damit verbundene digitale Infrastruktur auf die Finanzstabilität auswirken könnten. Laut Mata können automatisierte Transaktionen neue Liquiditätsrisiken mit sich bringen, wenn Änderungen der Vermögensbewertungen gleichzeitige Sicherheitenbewegungen zwischen Institutionen auslösen.

Auch die Zuverlässigkeit von Verwahrstellen, Abwicklungsdienstleistern und anderen Infrastrukturbetreibern wird eine Rolle spielen, wenn Transaktionen scheitern oder Systeme nicht verfügbar sind.

Mata sagte, die institutionelle Akzeptanz werde davon abhängen, ob tokenisierte Vermögenswerte während ihres gesamten Lebenszyklus einheitlich verwaltet werden können, mit durchsetzbaren Eigentumsrechten, zuverlässiger Abwicklung, ausreichender Liquidität und operativer Widerstandsfähigkeit.

„In den kommenden zwölf Monaten wird die institutionelle Akzeptanz zunehmend davon abhängen, wie effektiv tokenisierte Vermögenswerte über verschiedene Finanzsysteme hinweg gehalten, übertragen und abgewickelt werden können“, sagte er.