Кредитование с фиксированной ставкой является самым очевидным рычагом роста для реальных активов (RWA) в децентрализованных финансах (DeFi). Оно открывает доступ к стратегии, которую кредитные отделы применяют уже десятилетиями, но DeFi так и не внедрила в сколько-нибудь значимом масштабе: купить качественный доходный актив, занять под его залог по зафиксированной ставке ниже доходности актива и купить больше этого актива. Объем предложения стейблкоинов стабильно держится на уровне около $300 миллиардов, а совокупные активы хранилищ приближаются к отметке в $20 миллиардов. На одну только Morpho приходится более $16 миллиардов депозитов, большая часть которых размещена на рынках с переменной ставкой, зависящей от загрузки пулов. Эти рынки обслуживают криптонативных трейдеров, которые управляют ликвидными позициями в реальном времени, но оставляют заемщиков с более длительными сроками без определенности. Кредитование с фиксированной ставкой и фиксированным сроком устраняет этот разрыв, согласуя срок кредита со сроком действия залога. Это особенно важно для RWA, погашение которых может занимать от T+7 до T+90. Когда стоимость заимствования и срок погашения известны при заключении сделки, институциональные контрагенты могут оценивать хранилище для циклических займов под RWA так же, как они одобряют традиционное срочное финансирование. Это та самая фундаментальная основа, на которой сформировались и выросли традиционные кредитные рынки: объем рынка облигаций с фиксированным доходом в США составляет $51 триллион против $1,6 триллиона рынка займов с плавающей ставкой и кредитным плечом. Переход к фиксированным ставкам уже идет: недавно Morpho открыла рынки с фиксированной ставкой и фиксированным сроком через Morpho Midnight, а в сентябре 2026 года Coinbase использовала их для запуска кредитов под залог криптовалюты с фиксированной ставкой для своих клиентов.

DeFi является проверенным в бою механизмом исполнения в реальном времени, но его залоговая база ограничена волатильными криптоактивами, цены которых в периоды стресса меняются в разы. Именно это превратило каскад ликвидаций 10 октября 2025 года в событие объемом $19 миллиардов и ознаменовало начало снижения общей заблокированной стоимости в DeFi почти на 60% в течение следующих 8 месяцев. Для расширения DeFi за пределы криптовалют нужны RWA, не коррелирующие с криптоактивами, а для масштабирования RWA нужны более точные кредитные рынки. RWA уже служат обеспечением крупнейших стейблкоинов: Ethena и Sky вложили более $2,4 миллиарда в JAAA, BUIDL, STAC и USTB.