Kredite mit festem Zinssatz sind der klarste Wachstumstreiber für Real-World-Assets (RWAs) in der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi). Sie ermöglichen eine Strategie, die Kreditabteilungen seit Jahrzehnten anwenden, die DeFi aber noch nie in nennenswertem Umfang umgesetzt hat: ein hochwertiges Ertrags-Asset kaufen, es zu einem festgeschriebenen Zinssatz unterhalb seiner Rendite beleihen und weitere Anteile des Assets kaufen. Der Bestand an Stablecoins liegt stetig bei rund 300 Milliarden US-Dollar, und das Gesamtvolumen der Vault-Assets nähert sich der Marke von 20 Milliarden US-Dollar. Morpho allein verzeichnet Einlagen von mehr als 16 Milliarden US-Dollar, die größtenteils in variabel verzinsten Märkten angelegt sind, deren Zinssätze sich nach der Auslastung der Pools richten. Diese Märkte bedienen Kryptohändler, die liquide Positionen in Echtzeit verwalten, lassen Kreditnehmer mit längeren Laufzeiten jedoch im Ungewissen. Kredite mit festem Zinssatz und fester Laufzeit schließen diese Lücke, indem sie die Kreditlaufzeit an die Laufzeit der Sicherheiten anpassen, insbesondere bei RWAs, deren Rücknahmen zwischen T+7 und T+90 abgewickelt werden können. Sind die Kreditkosten und die Fälligkeit bei Abschluss bekannt, können institutionelle Gegenparteien einen RWA-Looping-Vault genauso prüfen wie eine herkömmliche Terminkreditfinanzierung. Auf diesem Fundament entstanden die traditionellen Kreditmärkte und wuchsen auf 51 Billionen US-Dollar an US-amerikanischen festverzinslichen Wertpapieren gegenüber 1,6 Billionen US-Dollar an variabel verzinsten Leveraged Loans. Die Umstellung auf feste Zinssätze ist bereits im Gange: Morpho hat kürzlich über Morpho Midnight Märkte mit festem Zinssatz und fester Laufzeit eröffnet. Coinbase nutzte diese, um im September 2026 seinen Kunden Kredite mit festem Zinssatz und Krypto-Sicherheiten anzubieten.

DeFi ist eine kampferprobte Echtzeit-Ausführungsmaschine mit einer schmalen Sicherheitenbasis aus volatilen Krypto-Assets, deren Wert sich in Krisen um ein Vielfaches verändern kann. Das führte am 10. Oktober 2025 zu einer Liquidationskaskade im Umfang von 19 Milliarden US-Dollar und markierte den Beginn eines Rückgangs des in DeFi gebundenen Gesamtwerts um fast 60 % in den folgenden acht Monaten. Eine Ausweitung von DeFi über den Kryptobereich hinaus erfordert RWAs, die nicht mit Krypto-Assets korrelieren, und RWAs benötigen präzisere Kreditmärkte, um skalieren zu können. RWAs sind bereits die Grundlage der größten Stablecoins: Ethena und Sky haben zusammen mehr als 2,4 Milliarden US-Dollar für JAAA, BUIDL, STAC und USTB zugesagt.