Ortex специализируется на оценке коротких позиций в компаниях, акции которых торгуются на бирже, в режиме реального времени. Компания ежедневно обновляет данные на основе информации о кредитовании ценных бумаг, часто за несколько дней до официальных биржевых отчетов, выходящих дважды в месяц.

Согласно данным кредиторов ценных бумаг, вчера количество акций обыкновенного типа MiniMed, переданных взаймы, почти сравнялось со всем объемом акций компании в свободном обращении, при этом доступных для заимствования акций оставалось всего 0,08% от объема коротких позиций.

Своп-сделка с дедлайном в пятницу

Чтобы понять эту аномалию, нужно начать с другой публичной компании, Medtronic, которая создала MiniMed.

Действительно, раньше MiniMed была подразделением Medtronic, занимавшимся диабетом, пока Medtronic не выделила ее в отдельную компанию в ходе IPO в марте 2026 года.

По состоянию на 14 сентября Medtronic по-прежнему владела 90% MiniMed и предлагала обменять 225,3 млн обыкновенных акций MiniMed с тикером MMED на обыкновенные акции Medtronic с тикером MDT без уплаты налогов.

Хотя в свободном обращении находится 1,28 млрд акций Medtronic, чего более чем достаточно для такого обмена при сохранении упорядоченной торговли, в свободном обращении MiniMed находится всего 28,5 млн акций.

Иными словами, предложение Medtronic об обмене акций в 7 раз превышает весь объем акций MiniMed, доступных для торговли.

Справедливости ради, обмен происходит не в соотношении 1:1. Medtronic установила верхний предел, ограничив конвертацию до 4,5939 акций MiniMed на одну акцию Medtronic.

Тем не менее 225,3 млн акций с лихвой превышают весь объем акций MiniMed в свободном обращении.

Кроме того, если срок предложения не продлят, оно истекает в полночь в пятницу. Значит, действовать нужно было вчера.

Medtronic, материнская компания, создала MiniMed и владеет подавляющим большинством ее акций. Акции MiniMed начали менять владельцев на розничном рынке, когда Medtronic предложила 28 млн акций MiniMed в ходе IPO.

Остальными акциями владеет Medtronic: еще 253 млн акций MiniMed с ограничениями на обращение.

Medtronic владеет всеми акциями, поэтому арбитражеры открыли короткие позиции по 99% акций

Вся эта ситуация представляет собой классический пример арбитража.

На этой неделе, то есть до крайнего срока в пятницу, инвесторы могли купить акции Medtronic, предъявить их к обмену по предложению Medtronic и открыть короткие позиции по акциям MiniMed, которые они рассчитывали получить взамен.

Medtronic крупная и надежная компания, поэтому сделка почти наверняка состоится. Единственной сложной задачей было угадать, насколько коэффициент конвертации приблизится к верхнему пределу Medtronic, составляющему 4,5939:1.

Например, 2 октября Barron’s сообщил, что акции MiniMed подешевели примерно на 12% со дня, предшествовавшего предложению Medtronic, отметив, что вероятной причиной снижения их цены стало давление со стороны арбитражеров, продававших акции.

Математика проста. Поскольку немного меньшая стоимость акций Medtronic позволяет купить немного большую стоимость акций MiniMed, эта небольшая премия и стала призом для арбитражеров.

Инвесторы Ondas винят продавцов в короткую и непоставку акций

Они купили акции Medtronic, чтобы открыть короткие позиции по MiniMed

Трейдеры, открывшие короткие позиции по акциям MiniMed, могут купить акции Medtronic, а обмен обеспечит их акциями MiniMed, которыми они погасят займы и закроют короткие позиции с прибылью.

Получая прямой стимул как можно больше продавать акции MiniMed в короткую, продавцы рационально стремились занять для коротких продаж почти все акции MiniMed в свободном обращении, доступные для займа.

Их это не беспокоит: они рассчитывают, что конвертация акций Medtronic пройдет в ближайшие несколько торговых дней, что позволит им вернуть акции, занятые для коротких продаж, и закрыть сделку с небольшой прибылью.