Сделка погашает большую часть этого выпуска долга, оставляя непогашенными около 6,6 млн долларов, и одновременно увеличивает общее количество акций компании, размывая доли существующих инвесторов.

Обмен происходит на фоне резкой распродажи, в результате которой с 12 октября рыночная стоимость акций Cipher снизилась примерно на 31%. Владельцы облигаций, получившие новые акции, также могут создать дополнительное давление со стороны продавцов, если продадут свои пакеты или закроют хеджирующие позиции, связанные с первоначальным долгом.

Тем временем 16 октября Cipher завершила отдельное размещение конвертируемых облигаций на 850 млн долларов, увеличив свои долговые обязательства, поскольку ускоряет инвестиции в центры обработки данных, предназначенные для задач искусственного интеллекта.

В результате этих двух сделок непогашенная основная сумма долга Cipher увеличится примерно на 684 млн долларов, а доли акционеров будут немедленно размыты. Это повышает значимость способности компании получать отдачу от расширяющегося портфеля инфраструктурных проектов.

Расширение в сфере ИИ усиливает нагрузку на баланс Cipher

Срок погашения новых конвертируемых облигаций наступает в ноябре 2032 года. Они не предусматривают регулярных процентных выплат, что позволяет Cipher финансировать развитие без немедленного увеличения расходов на купонные выплаты.

Однако при определенных условиях владельцы облигаций могут потребовать погашения денежными средствами в ноябре 2030 года, что потенциально создаст значительное обязательство по рефинансированию до установленного срока погашения.

Начальная цена конвертации этих ценных бумаг составляет около 15,31 доллара за акцию, что значительно выше последней цены закрытия акций Cipher. Компания потратила около 89,7 млн долларов на сделки с ограниченным коллом, призванные ограничить возможное размытие долей при будущей конвертации. Защита распространяется на начальную цену акций в 28,35 доллара.

Cipher ожидает получить около 835,1 млн долларов после вычета скидок и комиссий первоначальных покупателей, но до вычета расходов на размещение. После оплаты сделок с ограниченным коллом оставшиеся средства пойдут на дополнительные инвестиции в Barber Lake, другие проекты высокопроизводительных вычислений и новые площадки.

Эти расходы появляются в то время, когда Cipher стремится отказаться от зависимости от майнинга биткоина и перейти к регулярной выручке от сдачи инфраструктуры в аренду крупным вычислительным клиентам.

В августовском отчете о деятельности компания сообщила о выручке примерно в 25 млн долларов за второй квартал и убытке по скорректированной EBITDA в 30 млн долларов. Это подчеркивает разрыв между текущими операционными доходами компании и капиталом, необходимым для расширения.

Однако в августе Cipher также начала предоставлять мощности в своем центре обработки данных Black Pearl, на два месяца раньше срока, что стало основанием для первых арендных платежей от ее крупного облачного клиента.

Этот проект создает раннюю коммерческую основу для стратегии компании в сфере ИИ, хотя рост финансовых обязательств усиливает необходимость завершить дополнительные проекты и превратить законтрактованные мощности в денежный поток.

Компания также продвигает строительство объектов Barber Lake и Stingray и расширяет портфель проектов. После завершения последнего размещения конвертируемых облигаций инвесторы будут следить за тем, сможет ли новая арендная выручка поддержать эти обязательства до того, как в 2030 году владельцы облигаций получат право потребовать погашения денежными средствами.