La transacción elimina la mayor parte de esa serie de deuda, y deja unos 6,6 millones de dólares pendientes, al tiempo que amplía de inmediato la base accionaria de la empresa y diluye a los inversores existentes.

El intercambio se produce en medio de una fuerte ola de ventas que ha borrado aproximadamente el 31% del valor de mercado por acción de Cipher desde el 12 de octubre. Los tenedores de bonos que reciban las nuevas acciones también podrían generar una presión vendedora adicional si liquidan sus posiciones o deshacen las coberturas vinculadas a la deuda original.

Mientras tanto, Cipher completó el 16 de octubre una oferta independiente de bonos convertibles por 850 millones de dólares, lo que aumentó sus compromisos de endeudamiento mientras acelera la inversión en centros de datos diseñados para dar soporte a cargas de trabajo de inteligencia artificial.

Las transacciones dejan a Cipher con unos 684 millones de dólares más de principal de deuda pendiente procedente de estas dos operaciones, además de una dilución inmediata para los accionistas, lo que aumenta la importancia de su capacidad para generar rendimientos de su creciente cartera de infraestructura.

La expansión de la IA añade presión al balance de Cipher

Los nuevos pagarés convertibles vencen en noviembre de 2032 y no devengan pagos periódicos de intereses, lo que permite a Cipher financiar el desarrollo sin un aumento inmediato de los gastos por cupones.

Sin embargo, los inversores que posean los pagarés pueden exigir el reembolso en efectivo en noviembre de 2030 bajo determinadas condiciones, lo que podría crear una obligación de refinanciación sustancial antes del vencimiento previsto.

Los títulos también tienen un precio de conversión inicial de aproximadamente 15,31 dólares por acción, muy por encima del último precio de cierre de Cipher. La empresa gastó aproximadamente 89,7 millones de dólares en operaciones de compra de opciones call con precio límite, destinadas a limitar la posible dilución derivada de futuras conversiones, con protección hasta un precio inicial por acción de 28,35 dólares.

Cipher espera obtener aproximadamente 835,1 millones de dólares después de los descuentos y las comisiones de los compradores iniciales, antes de los gastos de la oferta. Tras los costos de las opciones call con precio límite, los fondos restantes respaldarán inversiones adicionales en Barber Lake, otros proyectos de computación de alto rendimiento y nuevas ubicaciones.

El gasto se produce mientras Cipher busca sustituir su dependencia de la minería de Bitcoin por ingresos recurrentes del arrendamiento de infraestructura a grandes clientes de computación.

En su actualización empresarial de agosto, la empresa informó de unos ingresos de 25 millones de dólares en el segundo trimestre y una pérdida de EBITDA ajustado de 30 millones de dólares, lo que pone de relieve la brecha entre sus ingresos operativos actuales y el capital necesario para la expansión.

Sin embargo, Cipher también comenzó a entregar capacidad en su centro de datos Black Pearl en agosto, dos meses antes de lo previsto, lo que activó los primeros pagos de alquiler de su inquilino de hiperescala.

Ese avance proporciona una base comercial inicial para su estrategia de IA, aunque el aumento de los compromisos de financiación intensifica la presión para completar proyectos adicionales y convertir la capacidad contratada en flujo de caja.

La empresa también está avanzando en la construcción en Barber Lake y Stingray, mientras amplía su cartera de proyectos en desarrollo. Con la última oferta de bonos convertibles ya completada, los inversores observarán si los nuevos ingresos por alquiler pueden respaldar esos compromisos antes de que los tenedores obtengan el derecho a exigir el reembolso en efectivo en 2030.