Die Transaktion beseitigt den größten Teil dieser Schuldenserie und lässt etwa 6,6 Millionen Dollar ausstehen, während sie die Aktienbasis des Unternehmens sofort vergrößert und bestehende Anleger verwässert.

Der Tausch erfolgt inmitten eines starken Ausverkaufs, der seit dem 12. Oktober rund 31 % des Marktwerts von Cipher je Aktie ausgelöscht hat. Anleihegläubiger, die die neuen Aktien erhalten, könnten zusätzlichen Verkaufsdruck erzeugen, wenn sie ihre Bestände liquidieren oder Absicherungspositionen auflösen, die mit den ursprünglichen Schulden verbunden sind.

Unterdessen schloss Cipher am 16. Oktober ein separates Angebot wandelbarer Anleihen im Umfang von 850 Millionen Dollar ab und erhöhte damit seine Kreditverpflichtungen, während das Unternehmen seine Investitionen in Rechenzentren beschleunigt, die für KI-Arbeitslasten ausgelegt sind.

Durch die Transaktionen steigen Ciphers ausstehende Schulden aus diesen beiden Geschäften um etwa 684 Millionen Dollar, zusätzlich zur sofortigen Verwässerung der Aktionäre. Dadurch gewinnt die Fähigkeit des Unternehmens, mit seinem wachsenden Infrastrukturportfolio Renditen zu erzielen, an Bedeutung.

KI-Ausbau erhöht den Druck auf Ciphers Bilanz

Die neuen Wandelanleihen werden im November 2032 fällig und sehen keine regelmäßigen Zinszahlungen vor. So kann Cipher die Entwicklung finanzieren, ohne die Kuponkosten sofort zu erhöhen.

Anleger, die die Anleihen halten, können jedoch unter bestimmten Bedingungen im November 2030 eine Rückzahlung in bar verlangen, was vor der planmäßigen Fälligkeit eine erhebliche Refinanzierungsverpflichtung schaffen könnte.

Die Wertpapiere haben außerdem einen anfänglichen Wandlungspreis von etwa 15,31 Dollar je Aktie, der deutlich über Ciphers letztem Schlusskurs liegt. Das Unternehmen gab etwa 89,7 Millionen Dollar für Capped-Call-Transaktionen aus, die eine mögliche Verwässerung durch künftige Wandlungen begrenzen sollen. Der Schutz reicht bis zu einem anfänglichen Aktienkurs von 28,35 Dollar.

Cipher erwartet nach den Rabatten und Provisionen für die Erstkäufer, aber vor den Angebotskosten, Erlöse von etwa 835,1 Millionen Dollar. Nach Abzug der Kosten für die Capped-Calls werden die verbleibenden Mittel zusätzliche Investitionen in Barber Lake, weitere Entwicklungen im Bereich High-Performance-Computing und neue Standorte finanzieren.

Die Ausgaben fallen an, während Cipher versucht, seine Abhängigkeit vom Bitcoin-Mining durch wiederkehrende Einnahmen aus der Vermietung von Infrastruktur an große Computerunternehmen zu ersetzen.

In einem Geschäftsupdate im August meldete das Unternehmen für das zweite Quartal Einnahmen von etwa 25 Millionen Dollar und einen bereinigten EBITDA-Verlust von 30 Millionen Dollar. Das unterstreicht die Lücke zwischen den aktuellen Betriebseinnahmen und dem für den Ausbau erforderlichen Kapital.

Cipher begann jedoch im August, zwei Monate früher als geplant, Kapazitäten in seinem Rechenzentrum Black Pearl bereitzustellen, wodurch die ersten Mietzahlungen seines Hyperscale-Mieters ausgelöst wurden.

Diese Entwicklung bildet eine frühe kommerzielle Grundlage für die KI-Strategie des Unternehmens. Die wachsenden Finanzierungsverpflichtungen erhöhen jedoch den Druck, weitere Projekte abzuschließen und vertraglich vereinbarte Kapazitäten in Cashflow umzuwandeln.

Das Unternehmen treibt außerdem den Bau von Barber Lake und Stingray voran und erweitert zugleich seine Projektpipeline. Nachdem das jüngste Angebot wandelbarer Anleihen abgeschlossen ist, werden Anleger beobachten, ob neue Mieteinnahmen diese Verpflichtungen stützen können, bevor die Inhaber 2030 das Recht erhalten, eine Rückzahlung in bar zu verlangen.