分散型取引所、自動融資プロトコル、暗号資産ウォレット、そしてますます複雑になる金融インフラはあった。しかし、そのすべてが主に、ある暗号資産を別の暗号資産と交換するために使われていたのなら、当然の疑問は残る。このインフラは、実際には何のために構築されたのか。

トークン化は、ついに納得のいく答えを示すかもしれない。

米国債、クレジット、株式、ファンド、その他の資産がますますオンチェーンに移行している。いったんオンチェーンにあれば、投資家が日曜の午前2時にNvidiaを取引できるというだけが、その意義ではない。

Citriniが示した、より興味深い論点は、トークン化によって金融資産がソフトウェアに近い振る舞いをするようになるということだ。資産がアプリケーション間を移動し、担保として機能し、借り入れの裏付けとなり、あるいは各プラットフォームがカストディや決済を一から再構築しなくても、ほかの金融商品に組み込まれるようになる。

こうした要素もそろい始めている。ステーブルコインは現金をオンチェーンに載せる。ウォレット、取引所、DeFiプロトコルは成熟してきた。Robinhood（HOOD）、Coinbase（COIN）など、個人向け取引プラットフォームが流通網をもたらす。そして米国をはじめ世界各地の規制当局は、トークン化された証券が市場に参入するための道筋を、より明確にし始めている。

なぜこれが重要なのか

Citriniがトークン化を発見したわけではない。暗号資産ネイティブの投資家は、何年も前から現実世界資産（RWA）について語ってきた。

異なるのは、暗号資産の枠外にいる、幅広く読まれている調査会社が、その主張を大口投資家が最も気にかける言葉に置き換えていることだ。実際にどこで利益を得られるのか。