Le règlement de stablecoins de Visa dépasse un rythme annualisé de 25 milliards de dollars, en hausse de 10 fois sur un an

Cette neutralité repose sur des rôles de validateur et d’émission couvrant des réseaux concurrents. Visa a déclaré avoir été invitée à rejoindre le groupe des validateurs fondateurs du réseau ARC de Circle, venant s’ajouter à ses rôles existants de validateur sur Tempo et de supervalidateur sur Canton. Du côté de l’émission, le jeton Open USD a été lancé le 30 septembre, et son offre totale en circulation a dépassé 800 millions de dollars au 15 octobre. Le changement opérationnel le plus important, toutefois, est que le préfinancement en stablecoins et les transferts transfrontaliers de fonds de Visa Direct sont passés du stade pilote à la production commerciale, avec Inyo Global, un fournisseur américain d’infrastructures de paiement, comme premier partenaire opérationnel. McInerney a décrit directement ce changement : « Le préfinancement en stablecoins et les transferts transfrontaliers de fonds de Visa Direct sont passés du stade pilote à la production commerciale, et nous avons notre premier partenaire opérationnel, Inyo Global, un fournisseur américain d’infrastructures de paiement. »

À quoi ressemble une croissance multipliée par 10 par rapport à une base de 1 500 milliards de dollars

Le chiffre de 10 fois paraît spectaculaire jusqu’à ce qu’on le mette en regard des activités de transfert de fonds existantes de Visa. Visa Direct a traité plus de 15 milliards de transactions au cours de l’exercice 2026, ce qui représente environ 1 500 milliards de dollars de volume de paiements, selon l’appel. Avec un rythme annualisé de 25 milliards de dollars, le règlement en stablecoins équivaut à environ 1,7 % de cette base de Visa Direct, soit quelque 68,5 millions de dollars par jour en moyenne. La multiplication par 10 signifie également que le chiffre comparable un an plus tôt n’était que d’environ 2,5 milliards de dollars en rythme annualisé, ce qui souligne à quel point le point de départ était faible plutôt que l’ampleur atteinte par l’activité.

En pourcentage, le segment des cartes croît plus vite que celui du règlement. Visa a fait état de plus de 225 programmes de cartes liés aux stablecoins, en hausse de plus de 70 % sur un an, et d’une croissance du volume supérieure à 150 % sur environ 5 millions de cartes dans plus de 50 pays. Cette différence est importante : le nombre de programmes a augmenté d’environ 70 %, tandis que le volume a progressé de plus de 150 %. Les dépenses par programme augmentent donc environ deux fois plus vite que le nombre de programmes, signe que la base de cartes existante est davantage utilisée, plutôt que Visa ne se contente d’ajouter de nouvelles coquilles vides. Il convient de rapporter mot pour mot le décompte complet de McInerney concernant le réseau de cartes, car il en détaille la distribution : « Nous avons désormais plus de 225 programmes de cartes liés aux stablecoins, en hausse de plus de 70 % sur un an, avec une croissance du volume supérieure à 150 % sur 5 millions de cartes dans plus de 50 pays, et des émetteurs issus des plateformes d’échange de crypto, des néobanques, des portefeuilles et des services de transfert de fonds. »

Ce que les chiffres ne prouvent pas encore

Le rythme annualisé indique une cadence, pas un total définitif, et Visa n’a pas ventilé séparément les revenus ou les marges des stablecoins dans ses documents réglementaires. Une multiplication par 10 du règlement ne suffit pas, à elle seule, à établir que les stablecoins remplacent les volumes existants des cartes ou d’ACH ; elle peut plutôt refléter de nouveaux flux qui, auparavant, ne passaient pas du tout par les réseaux de Visa. Les commentaires de Visa eux-mêmes remettent l’ampleur en perspective. Interrogé sur le commerce agentique, une initiative connexe, McInerney a déclaré que l’activité « en est encore à ses tout débuts » et que, dans le contexte de l’ampleur globale de Visa, « elle représente un montant très faible ». L’entreprise a systématiquement nuancé ainsi ses propos sur ses nouveaux produits de transfert de fonds et d’IA, même si elle fait état de fortes croissances en pourcentage.

Il existe aussi une réserve structurelle pour tout lecteur qui s’attend à ce que le chiffre du règlement corresponde directement aux dépenses par carte. Le rythme annualisé de 25 milliards de dollars mesure les règlements entre parties utilisant des réseaux de stablecoins, tandis que les 225 programmes de cartes représentent une autre couche d’activité, où les moyens de paiement Visa permettent aux utilisateurs de dépenser leurs soldes en crypto et en stablecoins. Ces deux indicateurs sont liés, mais ne sont pas interchangeables, et Visa n’a pas publié de chiffre consolidé unique permettant de les rapprocher. Pour un lecteur institutionnel, la conclusion pratique est plus restreinte que ne le laisse entendre le titre : Visa construit d’abord les réseaux, puis les monétise par le biais des cartes et des mécanismes de financement des cartes liées aux stablecoins ; le volume de règlement est l’indicateur avancé qui permet de savoir si ces réseaux sont utilisés.

La prochaine épreuve : des réseaux en production et les renouvellements de 2027

Les prochains indicateurs vérifiables sont d’ordre procédural plutôt que liés aux prix. Les prévisions de Visa pour l’exercice 2027 tablent sur une croissance du chiffre d’affaires net ajusté sur l’ensemble de l’exercice située dans le bas de la fourchette des deux chiffres, et la direction a indiqué qu’environ 25 % du volume total des paiements doit faire l’objet d’un renouvellement de contrat en 2027, contre 20 % lors de l’exercice 2026. L’entreprise prévoit également de finaliser au plus tard à la fin de son deuxième trimestre fiscal l’acquisition en attente de BioCatch, fournisseur de solutions de détection de fraude comportementale, pour 2,4 milliards de dollars. Pour l’activité stablecoin en particulier, les signes à surveiller sont l’expansion de la plateforme Visa Stablecoin Platform au-delà de ses six marchés actuels, les États-Unis, le Mexique, Porto Rico, la Colombie, la Suisse et le Royaume-Uni, et la poursuite de la croissance de l’offre en circulation d’Open USD au-delà du seuil de 800 millions de dollars annoncé au 15 octobre.

Visa a déclaré que son activité de conseil sur les stablecoins, au sein de son unité de conseil, avait été la pratique à la croissance la plus rapide de l’exercice 2026, avec plus de 60 missions distinctes et près de la moitié de ces projets réalisés au seul quatrième trimestre. McInerney a présenté la position de l’entreprise pour l’année à venir sous l’angle de la confiance plutôt que d’un objectif précis concernant les stablecoins : « À l’approche de 2027 et au-delà, la confiance est le prochain moteur de croissance pour Visa. » Pour les secteurs des paiements et des actifs numériques, la question centrale n’est plus de savoir si un grand réseau de cartes construit sur des réseaux de stablecoins, mais si la croissance multipliée par 10 du règlement s’accélérera de nouveau en 2027 ou se stabilisera une fois les premières intégrations sur chaîne achevées.