Расчёты Visa в стейблкоинах достигли годового темпа $25 млрд, рост в 10 раз год к году

Нейтральность обеспечивается ролями валидатора и эмитента в конкурирующих сетях. Visa сообщила, что её пригласили в группу учредительных валидаторов сети ARC от Circle, дополнив её существующие роли валидатора в Tempo и супервизора-валидатора в Canton. Что касается выпуска, токен Open USD был запущен 30 сентября, а его общий объём в обращении превысил $800 млн к 15 октября. Однако наиболее значимое операционное изменение заключается в том, что предварительное фондирование стейблкоинами и трансграничные денежные переводы Visa Direct перешли от пилотного проекта к коммерческому запуску. Первым действующим партнёром стала американская компания Inyo Global, предоставляющая инфраструктуру для платежей. МакИнерни прямо описал этот переход: «Предварительное фондирование стейблкоинами и трансграничные денежные переводы Visa Direct перешли от пилотного проекта к коммерческому запуску, и у нас появился первый действующий партнёр, американская компания Inyo Global, предоставляющая инфраструктуру для платежей».

Как выглядит рост в 10 раз на фоне базы в $1,5 трлн

Цифра «в 10 раз» звучит впечатляюще, пока её не сопоставить с уже существующим бизнесом Visa по перемещению денежных средств. Согласно выступлению, в 2026 финансовом году Visa Direct обработала более 15 млрд транзакций, что соответствует примерно $1,5 трлн объёма платежей. При годовом темпе в $25 млрд расчёты в стейблкоинах составляют около 1,7% от этой базы Visa Direct, или в среднем примерно $68,5 млн в день. Десятикратный рост также означает, что годом ранее сопоставимый показатель составлял всего около $2,5 млрд в годовом исчислении. Это подчёркивает скорее малый размер исходной базы, чем масштаб уже достигнутого бизнеса.

В процентном выражении карточный бизнес растёт быстрее, чем расчёты. Visa сообщила о более чем 225 карточных программах, связанных со стейблкоинами, что на 70% с лишним больше год к году, а также о росте объёма более чем на 150% для примерно 5 млн карт в более чем 50 странах. Это различие важно: число программ выросло примерно на 70%, а объём увеличился более чем на 150%. Значит, расходы в расчёте на программу растут примерно вдвое быстрее, чем число программ, что говорит об увеличении активности существующей базы карт, а не просто о добавлении Visa новых оболочек. Полное описание МакИнерни охвата карточных программ стоит привести дословно, поскольку в нём перечислены каналы распространения: «Сейчас у нас более 225 карточных программ, связанных со стейблкоинами, что на 70% с лишним больше год к году, а объём вырос более чем на 150% для 5 млн карт в более чем 50 странах. Эмитентами выступают криптобиржи, необанки, кошельки и сервисы денежных переводов».

Чего эти цифры пока не доказывают

Годовой темп отражает скорость, а не окончательный итог, и Visa не выделила отдельно доходы или маржу от стейблкоинов в своей отчётности. Десятикратный рост расчётов сам по себе не доказывает, что стейблкоины вытесняют существующий объём операций по картам или ACH; он может отражать новые потоки, которые прежде вообще проходили вне инфраструктуры Visa. Комментарии самой Visa позволяют оценить масштаб в правильной перспективе. Отвечая на вопрос об агентной коммерции, смежном направлении, МакИнерни сказал, что бизнес «всё ещё на очень раннем этапе» и что в масштабах Visa «это очень небольшая сумма». Компания последовательно добавляет такие оговорки к своим новым продуктам для перемещения денежных средств и продуктам на базе ИИ, даже сообщая о резком процентном росте.

Есть и структурная оговорка для тех, кто ожидает, что показатель расчётов будет напрямую соответствовать карточным расходам. Годовой темп в $25 млрд измеряет расчёты между сторонами через инфраструктуру стейблкоинов, тогда как 225 карточных программ относятся к другому уровню деятельности: они позволяют пользователям тратить криптовалюту и остатки в стейблкоинах с помощью платёжных реквизитов Visa. Эти показатели связаны, но не взаимозаменяемы, и Visa не публиковала единую сводную цифру, которая связывала бы их. Для институциональных инвесторов практический вывод уже, чем можно заключить из заголовка: сначала Visa строит инфраструктуру, а затем монетизирует её через карточный бизнес и финансирование карт стейблкоинами. Объём расчётов служит опережающим индикатором того, используется ли эта инфраструктура.

Следующая проверка: инфраструктура в коммерческой эксплуатации и продления контрактов в 2027 году

Следующие проверяемые показатели связаны скорее с процедурными этапами, чем с ценами. Прогноз Visa на 2027 финансовый год предполагает рост скорректированной чистой выручки за полный год в нижнем двузначном диапазоне. Руководство сообщило, что в 2027 году запланировано продление контрактов, охватывающих около 25% общего объёма платежей, по сравнению с 20% в 2026 финансовом году. Кроме того, компания рассчитывает завершить ожидаемое приобретение BioCatch, поставщика решений для выявления мошенничества на основе поведенческих данных, за $2,4 млрд не позднее конца второго квартала своего финансового года. Что касается бизнеса со стейблкоинами, стоит следить за тем, расширится ли Visa Stablecoin Platform за пределы нынешних шести рынков: США, Мексики, Пуэрто-Рико, Колумбии, Швейцарии и Великобритании, а также продолжит ли расти объём Open USD в обращении после уровня в $800 млн, зафиксированного к 15 октября.

Visa сообщила, что консультационная практика по стейблкоинам в составе её консалтингового подразделения была самой быстрорастущей в 2026 финансовом году: она провела более 60 отдельных проектов, почти половина из которых пришлась на один только четвёртый квартал. Говоря о планах компании на следующий год, МакИнерни подчеркнул важность доверия, а не конкретного целевого показателя по стейблкоинам: «Когда мы смотрим на 2027 год и далее, доверие становится следующим фактором роста для Visa». Для платёжного сектора и индустрии цифровых активов ключевой вопрос теперь не в том, строит ли крупная карточная сеть инфраструктуру на базе стейблкоинов, а в том, ускорится ли рост расчётов в 10 раз снова в 2027 году или замедлится после завершения первых интеграций в ончейн-среде.