Les objections ont divisé les acteurs du secteur quant à leur cause. Mirza Uddin, directeur de l’exploitation d’Injective, estime que des entreprises comme Goldman Sachs et Microsoft considèrent qu’un jeton qu’elles ne contrôlent pas, négocié en continu et assorti de droits de vote ambigus, comporte plus de risques que d’avantages. L’analyste d’ClearStreet Owen Lau s’attend à ce que l’adoption finisse par arriver, car la tokenisation élargit la base d’investisseurs, permet un accès continu et ajoute un canal de distribution. Il considère les actions dépréciées et peu négociées comme les candidates les plus prometteuses. Carlos Domingo, directeur général de l’entreprise de tokenisation Securitize, juge raisonnable la prudence des émetteurs. Il fait remarquer que les entreprises évaluent naturellement la tarification, la protection des investisseurs et les droits des actionnaires sur des marchés aussi récents, et souligne que la participation parrainée par l’émetteur est une option que beaucoup n’ont pas envisagée. OKXICE présente quant à elle les refus comme une situation courante : son coprésident Andrew Cuomo a déclaré que la plateforme s’attendait à ce que de nombreuses entreprises observent la situation en attendant que l’initiative mûrisse. Le secteur s’étend également au-delà d’une seule plateforme, TSV LLC et Perpetuals.com ayant toutes deux déposé des avis d’intention de lancer des plateformes de titres tokenisés au titre de la même exemption. Le comportement des investisseurs évolue plus vite que le consentement des émetteurs. Le volume des échanges d’actions tokenisées sur Robinhood Chain est passé de 526 millions de dollars en juillet à 2,21 milliards de dollars en août, puis à 11,31 milliards de dollars en septembre, soit une hausse de plus de vingt fois en trois mois. Les marchés autres que ceux des cryptomonnaies représentaient 36,5 % du volume des contrats perpétuels d’Hyperliquid au cours du trimestre, contre 32,7 % au trimestre précédent, et les actions tokenisées étaient la catégorie d’actifs connaissant la croissance la plus rapide sur Solana ($SOL).

L’impasse ressemble moins à un verdict sur la tokenisation qu’à des émetteurs qui recourent à un mécanisme conçu à cette fin par la SEC, tandis que le marché suit sa propre voie. Le volume sur Robinhood Chain ne s’est pas arrêté après la première vague d’objections : il a été multiplié au cours du mois de septembre. Pour les teneurs de marché et les plateformes, l’objection délimite actuellement l’univers accessible des actions américaines, tandis que la demande augmente sur les plateformes et dans les catégories d’actifs qui se négocient déjà sans ce consentement. Le facteur décisif est la sensibilisation : les plateformes peuvent-elles montrer aux émetteurs, au moyen de structures parrainées par l’émetteur ou d’une conception plus claire des droits des actionnaires, que la tokenisation élargit la distribution sans leur faire perdre le contrôle ? En attendant, la croissance se poursuit en dehors des États-Unis, tandis que le débat réglementaire mûrit.

Les lecteurs qui suivent les marchés en temps réel peuvent consulter les cours au comptant et des contrats à terme en direct sur MEXC.