Die Einwände haben die Branchenakteure darüber gespalten, worin die Ursache liegt. Mirza Uddin, Chief Operating Officer von Injective, argumentiert, dass Unternehmen wie Goldman Sachs und Microsoft einen Token, der nicht ihrer Kontrolle unterliegt und rund um die Uhr gehandelt wird, mit unklaren Stimmrechten als größeres Risiko denn als Chance betrachten. Der Analyst Owen Lau von ClearStreet erwartet, dass die Einführung letztlich erfolgen wird, da Tokenisierung einen größeren Anlegerkreis, kontinuierlichen Zugang und einen zusätzlichen Vertriebskanal bietet. Aktien, die stark an Wert verloren haben und nur ein geringes Handelsvolumen aufweisen, hält er für die vielversprechendsten Kandidaten. Carlos Domingo, CEO des Tokenisierungsunternehmens Securitize, hält die Vorsicht der Emittenten für nachvollziehbar. Er weist darauf hin, dass Unternehmen in derart neuen Märkten naturgemäß Preisgestaltung, Anlegerschutz und Aktionärsrechte abwägen, und verweist auf eine von Emittenten unterstützte Beteiligung als Möglichkeit, die viele noch nicht erwogen haben. OKXICE selbst stellt die Opt-outs als Routine dar: Der Co-Vorsitzende Andrew Cuomo sagte, der Handelsplatz habe damit gerechnet, dass viele Unternehmen abwarten würden, während die Initiative reift. Auch über einen einzelnen Handelsplatz hinaus weitet sich das Feld aus: TSV LLC und Perpetuals.com haben beide Absichtsanzeigen eingereicht, um unter derselben Ausnahmeregelung Handelsplätze für tokenisierte Wertpapiere zu starten. Das Verhalten der Anleger entwickelt sich schneller als die Zustimmung der Emittenten. Das Handelsvolumen tokenisierter Aktien auf Robinhood Chain stieg von 526 Millionen US-Dollar im Juli auf 2,21 Milliarden US-Dollar im August und dann auf 11,31 Milliarden US-Dollar im September, ein Anstieg um mehr als das Zwanzigfache innerhalb von drei Monaten. Nicht-Kryptomärkte machten im Quartal 36,5 % des Perpetuals-Volumens von Hyperliquid aus, nach 32,7 % im Vorquartal. Tokenisierte Aktien waren die am schnellsten wachsende Anlagekategorie auf Solana ($SOL).

Die Pattsituation wirkt weniger wie ein Urteil über die Tokenisierung als vielmehr wie der Einsatz eines von der SEC genau für diesen Zweck vorgesehenen Mechanismus durch die Emittenten, während der Markt selbst reagiert. Das Volumen auf Robinhood Chain kam nach der ersten Welle von Einwänden nicht zum Erliegen, sondern vervielfachte sich bis September. Für Market Maker und Handelsplätze bestimmt der Einwand derzeit die Menge der zugänglichen US-Aktien, während die Nachfrage an den Handelsplätzen und in den Anlagekategorien wächst, die bereits ohne diese Zustimmung gehandelt werden. Entscheidend ist die Aufklärung: Können die Handelsplätze den Emittenten durch von ihnen unterstützte Strukturen oder eine klarere Gestaltung der Aktionärsrechte zeigen, dass Tokenisierung den Vertrieb erweitert, ohne ihnen die Kontrolle zu entziehen? Bis dahin wächst der Markt außerhalb der Vereinigten Staaten weiter, während die regulatorische Debatte voranschreitet.

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