Hut 8 vient de publier un trimestre au cours duquel le chiffre d'affaires a diminué et le bénéfice a plus que triplé. Ces deux éléments sont vrais en même temps.

L'entreprise, née de l'activité de minage et désormais spécialisée dans les infrastructures, a enregistré au troisième trimestre 2026 un chiffre d'affaires de 71,1 millions de dollars, en deçà des attentes du consensus, qui se situaient entre 76 et 77 millions de dollars. Le résultat net s'est établi à 189,5 millions de dollars, principalement grâce à un gain de 413,8 millions de dollars sur les actifs numériques. Ce sont surtout ses avoirs en bitcoin qui ont fait la différence, et non ses opérations.

Les chiffres du trimestre

Hut 8, cotée au NASDAQ et à la TSX sous le symbole HUT, a publié ses résultats le 4 novembre. Le chiffre d'affaires est passé de 83,5 millions de dollars au troisième trimestre 2025 à 71,1 millions de dollars cette fois-ci.

Le bénéfice raconte une tout autre histoire. Sur les 189,5 millions de dollars de résultat net, 131,1 millions de dollars étaient imputables à Hut 8 elle-même. Un an plus tôt, l'entreprise affichait un résultat net de 50,6 millions de dollars.

Ce sont les 413,8 millions de dollars de gains sur les actifs numériques qui expliquent cette hausse.

La répartition du chiffre d'affaires montre d'où viennent aujourd'hui les revenus. Le segment Compute, constitué principalement du minage de bitcoin, a rapporté 68,4 millions de dollars. Les activités Power et Digital Infrastructure ont contribué ensemble à hauteur de 2,7 millions de dollars.

Sur l'ensemble de l'année, la situation s'améliore. Le chiffre d'affaires des neuf premiers mois a atteint 217,0 millions de dollars, contre 146,6 millions de dollars sur la même période de l'exercice précédent.

Beacon Point entre pleinement dans sa phase commerciale

L'actualité opérationnelle est venue du Texas. Hut 8 a signé un second bail de 352 MW de capacité informatique sur le campus de centres de données dédiés à l'IA de Beacon Point, cette fois avec un locataire que l'entreprise décrit comme de très haute qualité de crédit (high investment grade).

Cet accord achève la commercialisation du campus de Beacon Point. Toute la capacité prévue sur ce site dispose désormais d'un client sous contrat.

Pour l'ensemble de son portefeuille de centres de données dédiés à l'IA, Hut 8 évalue la valeur cumulée des contrats sur la durée de base à environ 26,6 milliards de dollars.

Vendre du bitcoin pour racheter des actions

Hut 8 a également pris une décision notable en matière d'allocation du capital. L'entreprise a vendu environ 954 bitcoins au cours du trimestre et a utilisé le produit de ces ventes pour financer environ 250 millions de dollars de rachats d'actions.

Elle a ensuite porté son autorisation de rachat à 1 milliard de dollars.

Côté financement, Hut 8 a conclu en septembre 2026 une facilité de crédit renouvelable garantie de premier rang d'un montant de 1,07 milliard de dollars.

Du minage à la location de capacité énergétique

Ces derniers trimestres, Hut 8 s'est repositionnée. Son nouveau modèle est celui d'une plateforme d'infrastructures énergétiques au service à la fois du minage de bitcoin et des centres de données dédiés à l'IA ou aux hyperscalers. L'entreprise qualifie son approche de « power-first », reposant sur des baux à long terme conclus avec des locataires solvables.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Premier constat : le bénéfice publié et la performance opérationnelle ont nettement divergé ce trimestre. Le gain de 413,8 millions de dollars sur les actifs numériques reflète l'évolution du cours du bitcoin, et non l'efficacité avec laquelle Hut 8 exploite ses sites.

Sur ce plan, l'activité principale a reculé d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires de Compute, à 68,4 millions de dollars, représente toujours la très grande majorité des ventes.

Deuxième constat : le carnet de commandes. Les quelque 26,6 milliards de dollars de valeur cumulée des contrats sur la durée de base dans le portefeuille IA constituent le véritable argument haussier.

La qualité des locataires compte également. Une contrepartie de très haute qualité de crédit réduit le risque qu'un long bail ne soit pas honoré.

Troisième constat : l'allocation du capital. La vente d'environ 954 bitcoins pour financer près de 250 millions de dollars de rachats d'actions indique que la direction juge ses actions plus intéressantes que la conservation de ce bitcoin. Le relèvement de l'autorisation à 1 milliard de dollars laisse penser qu'elle pourrait poursuivre dans cette voie.

Enfin, la facilité de crédit renouvelable de 1,07 milliard de dollars offre à Hut 8 une marge de manœuvre. Disposer d'une ligne de crédit garantie réduit la pression de vendre du bitcoin ou d'émettre des actions à des moments défavorables.