Les restrictions à la construction de nouveaux centres de données après les élections de mi-mandat aux États-Unis pourraient accroître la valeur des infrastructures de minage de Bitcoin existantes, même si les entreprises ayant des locataires payants du secteur de l’IA sont les mieux placées pour en profiter, selon Benoît Pellevoizin, directeur général de CoinShares France.

Dans un entretien écrit avec Crypto Briefing, Pellevoizin a déclaré que l’opposition croissante aux centres de données d’IA rend les raccordements existants au réseau électrique plus précieux, alors que les nouveaux projets font face à des délais d’approbation plus longs et à une plus grande incertitude réglementaire.

Selon l’Associated Press, les électeurs ont soutenu des restrictions au développement de centres de données dans 44 des 45 référendums locaux achevés lors des élections de mi-mandat de la semaine dernière. Les mesures comprenaient des interdictions totales, des moratoires temporaires et d’autres restrictions à la construction.

Un sondage de sortie des urnes de NBC News a également révélé que 56 % des électeurs considéraient l’IA et les centres de données comme un facteur crucial ou majeur dans leur vote aux élections législatives.

Pellevoizin a déclaré que les préoccupations concernant le prix de l’électricité, la consommation d’eau et l’influence des grandes entreprises technologiques ont accru l’opposition du public aux nouvelles installations, tandis que les sites de minage existants pourraient rencontrer moins d’obstacles, car ils disposent déjà de contrats d’approvisionnement en électricité et de raccordements au réseau.

Selon le rapport de CoinShares sur le minage de Bitcoin au deuxième trimestre, les retards de raccordement au réseau dépassent désormais cinq ans pour de nombreux projets, les installations mises en service dans la région PJM nécessitant en moyenne plus de sept ans.

Le rapport estimait que les centres de données d’IA entièrement loués avaient été évalués à environ 27 millions de dollars par mégawatt dans des transactions récentes, contre moins de 3 millions de dollars par mégawatt pour certains mineurs cotés en bourse disposant d’une capacité électrifiée mais non louée.

Toutefois, la conversion d’infrastructures de minage en installations adaptées au calcul d’IA peut coûter entre 8 et 15 millions de dollars par mégawatt, ce qui rend essentiels des locataires confirmés et un financement sécurisé.

CoinShares constate un écart de valorisation croissant entre les mineurs de Bitcoin

Pellevoizin a déclaré que les investisseurs distinguent de plus en plus les mineurs ayant signé des contrats d’hébergement pour l’IA des entreprises qui s’appuient sur des projets de développement futurs.

Les recherches de CoinShares ont révélé que les mineurs disposant de capacités contractuelles pour l’IA ou le calcul haute performance se négociaient à une moyenne de 12,9 fois leurs ventes prévisionnelles, contre 3,7 fois pour les mineurs sans contrat.

Cette distinction est devenue manifeste après les élections de mi-mandat, lorsque les actions des sociétés de minage de Bitcoin et de centres de données ont subi de fortes pertes.

Cipher Digital a chuté d’environ 20 % mercredi dernier, tandis que Hut 8 a reculé d’environ 23 % et TeraWulf a perdu moins de 7 %, selon des données de marché rapportées par Unchained.

Riot Platforms a quant à elle gagné environ 10 % le même jour après avoir annoncé un bail de 15 ans d’un montant de 28 milliards de dollars pour un centre de données d’IA, portant sur 910 mégawatts sur son campus de Corsicana, au Texas.

L’élection a également soulevé des questions sur les constructions futures au Texas, où la gouverneure élue Gina Hinojosa a proposé de suspendre les nouvelles approbations de centres de données jusqu’à ce que les législateurs mettent en place des protections supplémentaires pour les consommateurs d’électricité et les communautés locales.

Selon Reuters, Goldman Sachs estime que les États susceptibles d’imposer des restrictions représentent environ 45 % de la capacité prévue des centres de données aux États-Unis, le Texas en représentant environ un quart.

Les analystes de la banque d’investissement américaine Jefferies estiment qu’environ 13 gigawatts de projets de centres de données annoncés au Texas pourraient être menacés par des règles d’autorisation plus strictes, même si les projets existants ayant obtenu les autorisations nécessaires pourraient être mieux placés.

Bernstein a également abaissé d’environ 35 % à 54 % ses objectifs de cours pour sept sociétés de minage de Bitcoin après l’élection, invoquant les conditions de financement et l’incertitude entourant le développement de centres de données au Texas.

Pellevoizin a déclaré que le marché s’intéresse de plus en plus à la rapidité avec laquelle les mineurs peuvent convertir leur capacité sous contrat en revenus.

Le rapport de CoinShares a recensé plus de 100 milliards de dollars d’engagements déclarés dans l’IA et le calcul haute performance parmi les sociétés de minage couvertes, contre environ 1,1 milliard de dollars de revenus annualisés.

Sur plus de 4 gigawatts de capacité sous contrat, seuls environ 550 mégawatts généraient des revenus facturables au moment de la publication du rapport.

Core Scientific facturait environ 437 mégawatts à la mi-juillet, tandis que les paiements de location sur le site Black Pearl de Cipher ont commencé en août.

En août, CoinShares a rebaptisé son fonds WGMI Bitcoin Mining and Digital Power ETF afin de refléter le chevauchement croissant entre le minage de Bitcoin, le calcul d’IA et les infrastructures énergétiques.

Pellevoizin a déclaré que la société suivait l’évolution des règles d’autorisation des États, le rythme auquel la capacité sous contrat commence à générer des revenus, ainsi que l’évolution de la file d’attente des demandes de raccordement de grandes charges au réseau ERCOT, l’opérateur texan.