Ограничения на строительство новых дата-центров после промежуточных выборов в США могут повысить ценность существующей инфраструктуры для майнинга Bitcoin, хотя больше всего выиграют компании, у которых есть клиенты из сферы ИИ, платящие за аренду мощностей, считает управляющий директор CoinShares France Бенуа Пеллевуазен.
В письменном интервью Crypto Briefing Пеллевуазен сказал, что усиливающееся сопротивление строительству дата-центров для ИИ повышает ценность существующих подключений к электросетям, поскольку новые проекты сталкиваются с более длительными сроками согласования и большей неопределенностью регулирования.
По данным Associated Press, на прошлой неделе во время промежуточных выборов избиратели поддержали ограничения на строительство дата-центров в 44 из 45 завершенных местных референдумов. Среди мер были полный запрет, временный мораторий и другие ограничения на строительство.
Опрос избирателей на выходе с участков, проведенный NBC News, также показал, что 56% избирателей считали ИИ и дата-центры крайне важным или существенным фактором при голосовании на выборах в Конгресс.
По словам Пеллевуазена, обеспокоенность ценами на электроэнергию, потреблением воды и влиянием крупных технологических компаний усилила общественное сопротивление строительству новых объектов, тогда как у существующих майнинговых площадок может быть меньше препятствий, поскольку у них уже есть контракты на электроэнергию и подключения к электросетям.
Согласно отчету CoinShares о майнинге Bitcoin за второй квартал, ожидание подключения к электросети для многих проектов теперь превышает пять лет, а объекты в регионе PJM вводятся в эксплуатацию в среднем более чем через семь лет.
Согласно оценке в отчете, полностью сданные в аренду дата-центры для ИИ в недавних сделках оценивались примерно в $27 млн за мегаватт, тогда как некоторые публичные майнинговые компании с подключенными к сети, но не сданными в аренду мощностями оценивались менее чем в $3 млн за мегаватт.
Однако переоборудование майнинговой инфраструктуры в объекты, пригодные для вычислений ИИ, может обходиться в $8–15 млн за мегаватт, поэтому наличие закрепленных договором клиентов и финансирования имеет решающее значение.
CoinShares отмечает растущий разрыв в оценке майнеров Bitcoin
Пеллевуазен сказал, что инвесторы все чаще отличают майнеров с подписанными соглашениями о предоставлении услуг хостинга для ИИ от компаний, рассчитывающих на будущие планы развития.
Исследование CoinShares показало, что майнеры с законтрактованными мощностями для ИИ или высокопроизводительных вычислений торговались в среднем по 12,9 годовой прогнозируемой выручки, по сравнению с 3,7 для майнеров без контрактов.
Различие стало очевидным после промежуточных выборов, когда акции компаний, занимающихся майнингом Bitcoin и дата-центрами, резко упали.
По данным рынка, приведенным Unchained, в прошлую среду Cipher Digital упала примерно на 20%, Hut 8 снизилась примерно на 23%, а TeraWulf потеряла менее 7%.
Между тем Riot Platforms в тот же день выросла примерно на 10% после объявления о 15-летнем договоре аренды дата-центра для ИИ на $28 млрд, предусматривающем 910 мегаватт мощностей в кампусе компании Corsicana в Техасе.
Выборы также поставили вопрос о будущем строительства в Техасе, где победившая на выборах на пост губернатора Джина Инохоса предложила приостановить одобрение новых дата-центров до тех пор, пока законодатели не установят дополнительные меры защиты потребителей электроэнергии и местных сообществ.
По данным Reuters, Goldman Sachs оценивает долю штатов, где могут ввести ограничения, примерно в 45% запланированных мощностей дата-центров в США, причем на Техас приходится около четверти.
Аналитики американского инвестиционного банка Jefferies оценивают, что ужесточение правил выдачи разрешений может поставить под угрозу примерно 13 гигаватт заявленных проектов дата-центров в Техасе, хотя существующие проекты с уже полученными разрешениями могут оказаться в более выгодном положении.
После выборов Bernstein также снизила целевые цены акций семи компаний, занимающихся майнингом Bitcoin, примерно на 35–54%, сославшись на условия финансирования и неопределенность вокруг развития дата-центров в Техасе.
Пеллевуазен сказал, что рынок все больше сосредоточен на том, как быстро майнеры смогут начать получать выручку от законтрактованных мощностей.
Согласно отчету CoinShares, совокупный объем раскрытых заказов в сфере ИИ и высокопроизводительных вычислений у охваченных исследованием майнинговых компаний превышает $100 млрд, тогда как годовая выручка в пересчете на текущий темп составляет примерно $1,1 млрд.
Из более чем 4 гигаватт законтрактованных мощностей лишь около 550 мегаватт на момент публикации отчета приносили выручку, за которую выставлялись счета.
К середине июля Core Scientific выставляла счета за использование примерно 437 мегаватт мощностей, а арендные платежи за объект Cipher Black Pearl начали поступать в августе.
В августе CoinShares переименовала свой фонд WGMI в Bitcoin Mining and Digital Power ETF, чтобы отразить растущее пересечение майнинга Bitcoin, вычислений ИИ и энергетической инфраструктуры.
Пеллевуазен сказал, что компания следит за изменениями правил выдачи разрешений на уровне штатов, темпами начала получения выручки от законтрактованных мощностей и развитием очереди заявок на подключение крупных потребителей к электросети оператора Texas ERCOT.