Circle a eu un trimestre chargé. L'émetteur de $USDC a annoncé un chiffre d'affaires du troisième trimestre 2026 de 865 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 317 millions de dollars, dépassant les projections des analystes, qui s'élevaient à environ 788 millions de dollars.
La société a aussi lancé sa propre blockchain.
La société, cotée au NYSE sous le symbole CRCL, a confirmé ses prévisions pour l'exercice 2026 en même temps que ses résultats.
Les chiffres derrière la surperformance
La solidité du trimestre repose sur deux sources. La première est familière : les revenus générés par les réserves qui garantissent $USDC, le stablecoin indexé sur le dollar de Circle.
La seconde source est plus récente. Circle a enregistré des revenus substantiels grâce à la prévente de jetons $ARC, l'actif natif de l'écosystème de sa blockchain Arc.
Cette prévente a levé environ 222 millions de dollars sur la base d'une valorisation de 3 milliards de dollars. Parallèlement au lancement du mainnet, Circle a procédé à un mint de genèse de 10 milliards de jetons $ARC.
La circulation de $USDC s'établissait à environ 73 à 74 milliards de dollars au moment de la publication des résultats et du lancement d'Arc.
Arc entre en service avec Wall Street dans son sillage
Le mainnet public d'Arc a été lancé le 16 septembre 2026. Le réseau est entré en service avec plus de 100 partenaires institutionnels et développeurs.
La liste des partenaires comprend BlackRock, la DTCC et Visa.
Le choix de conception le plus distinctif d'Arc concerne le fonctionnement des frais. Les frais de transaction sur le réseau sont payés en $USDC plutôt que dans un jeton volatil distinct.
L'argument est qu'Arc peut soutenir une activité financière on-chain aux côtés des transactions fiat traditionnelles. Circle positionne le réseau autour de la finance tokenisée et des paiements transfrontaliers.
D'émetteur de stablecoin à propriétaire d'infrastructure
Arc marque un tournant stratégique pour Circle. Pendant la majeure partie de son histoire, la société a émis $USDC et l'a laissé circuler sur les blockchains d'autres acteurs.
Construire une chaîne où $USDC sert de jeton de frais renforce cette intégration. Chaque transaction sur Arc devient, en un sens, une transaction portant sur le produit phare de Circle.
La prévente du jeton $ARC offre aussi à Circle une source de revenus qui ne dépend pas directement du rendement généré par les actifs de réserve.
Ce que cela signifie pour Circle et ses investisseurs
Le bémol concerne la composition de ces revenus. Le produit d'une prévente est, par nature, un événement propre à la période de lancement. Un jeton ne peut faire ses débuts qu'une seule fois.
Par ailleurs, les revenus des réserves restent l'épine dorsale de la société, et leurs marges subissent une pression persistante. C'est pourquoi la dynamique de l'offre de $USDC mérite une attention particulière.
Arc pourrait y contribuer. Un réseau qui utilise $USDC pour les frais crée une demande intégrée pour ce stablecoin, qui pourrait soutenir sa circulation à long terme.
La valorisation de 3 milliards de dollars du jeton $ARC a été fixée lors d'une prévente, et la manière dont le jeton se comportera une fois négocié librement pourrait influencer le sentiment envers l'écosystème plus large de Circle.
Pour l'instant, les points à surveiller sont assez concrets. Il faut suivre la circulation de $USDC à partir de son niveau actuel d'environ 73 à 74 milliards de dollars, le volume d'activité réelle transitant par Arc, et la question de savoir si les marges de réserve de Circle se stabilisent.