Las tenencias de efectivo discrecional en USD de la empresa cayeron alrededor de un 72%, hasta 447,3 millones de dólares al 18 de octubre, frente a los 1610 millones de dólares del 30 de agosto. La última caída semanal, de 193,2 millones de dólares, se compuso de 193,1 millones de dólares en recompras de STRC y 100.000 dólares en compras de Bitcoin.
Strategy financió 22 millones de dólares de sus últimas adquisiciones de Bitcoin mediante la venta de 140872 acciones ordinarias, y usó solo 100.000 dólares de efectivo en USD para el resto.
Mientras tanto, su Reserva en USD independiente, destinada principalmente al pago de dividendos e intereses de deuda, se situó en 4830 millones de dólares después de que la empresa retirara 45,5 millones de dólares para pagar dividendos de acciones preferentes.
Strategy amplía las recompras de STRC pese a gastar 562 millones de dólares cerca de los 99 dólares
El consejo de Strategy aumentó en un 50% la autorización de recompra de sus valores de crédito digital, de 2000 millones a 3000 millones de dólares, con aproximadamente 1160 millones de dólares disponibles para compras adicionales.
La ampliación se produce después de que la empresa gastara aproximadamente 1840 millones de dólares en recomprar STRC desde que comenzó las recompras en julio.
De ese monto, la empresa destinó 713,5 millones de dólares en las últimas cuatro semanas hasta el 18 de octubre, incluidos unos 561,8 millones de dólares durante las tres semanas que comenzaron el 28 de septiembre, cuando STRC cotizó entre 99 y 100 dólares durante la mayor parte del período.
Las compras sostenidas contrastan con el plan original de Strategy de reducir gradualmente las recompras a medida que las acciones preferentes se acercaran a su rango de cotización previsto.
En julio, el director ejecutivo Phong Le dijo que la empresa haría compras mayores con descuentos más pronunciados y reduciría el gasto a medida que STRC se recuperara hacia la paridad. Sus compras iniciales promediaron unos 86,53 dólares por acción, lo que permitió obtener un descuento de casi el 13,5%.
Sin embargo, las recompras más recientes promediaron aproximadamente 99,60 dólares por acción, un descuento de apenas el 0,4%. Strategy ha seguido desplegando un capital considerable, aunque el beneficio financiero inmediato de comprar por debajo del valor declarado se ha reducido.
El comentarista de mercado Mark Harvey señaló que Strategy ha recomprado aproximadamente una quinta parte de las acciones de STRC en circulación sin lograr un retorno sostenido a los 100 dólares. Se preguntó si la demanda del valor estaba resultando menor de lo previsto, pese a la magnitud de la intervención de la empresa.
El gasto continuado también plantea un desafío de financiación. A modo de ejemplo, los 447,3 millones de dólares restantes de efectivo discrecional en USD financiarían unas 2,3 semanas de recompras al ritmo semanal más reciente de 193,1 millones de dólares. Mantener ese ritmo exigiría reponer el efectivo en USD o recurrir a otra fuente de financiación.
La amenaza de exclusión de MSCI pone a prueba las perspectivas alcistas de Wall Street sobre Strategy
Los últimos movimientos de gestión de capital de Strategy se producen tras otra semana difícil para sus accionistas de acciones ordinarias, ya que el proveedor de índices MSCI adoptó nuevas reglas que podrían excluir a las empresas con tesorerías de Bitcoin de importantes índices de referencia mundiales.
MSTR cayó un 11,35% durante las cinco sesiones de negociación que terminaron el 16 de octubre, pasando de 154,34 a 136,83 dólares.
El 15 de octubre, MSCI anunció que las empresas clasificadas como entidades no operativas dejarían de ser elegibles para sus índices Global Investable Market. Los cambios podrían afectar a Strategy y a la japonesa Metaplanet, y la lista definitiva de empresas afectadas está prevista para el 11 de noviembre, antes de su implementación el 30 de noviembre.
La amenaza añade otro punto de presión al modelo de financiación mediante acciones de Strategy. Un informe de CoinDesk compartido por Ki Young Ju citó la estimación de JPMorgan de que la exclusión de los índices de referencia de MSCI podría desencadenar ventas forzadas de aproximadamente 2800 millones de dólares por parte de fondos de inversión pasivos.
Matthew Sigel, de VanEck, señaló que STRC alcanzó brevemente los 99,90 dólares la semana pasada antes de caer a 97,72 dólares tras el anuncio de MSCI. Sostuvo que los índices de acciones preferentes apenas tienen propiedad vinculada a MSCI, lo que convierte el retorno de STRC a la paridad en una prueba crucial de la capacidad de Strategy para reanudar compras de Bitcoin de mayor tamaño mediante ofertas en el mercado.
Sin embargo, los datos de CryptoQuant Consensus muestran que los analistas que sigue mantienen una postura abrumadoramente alcista sobre Strategy, pese a la incertidumbre relacionada con los índices.
El director ejecutivo de CryptoQuant, Ki Young Ju, señaló objetivos de precio de 240 dólares de Citigroup, 175 dólares de Barclays y 195 dólares de B. Riley, y sostuvo que las expectativas de los analistas siguen siendo positivas y que los riesgos de venta relacionados con MSCI ya se han incorporado en gran medida a la valoración de MSTR.
Ju dijo que los indicadores más importantes eran la relación entre el valor de mercado y el valor liquidativo de Strategy, cercana a uno, la proximidad de STRC a la paridad y las reservas de liquidez de la empresa que respaldan los dividendos de las acciones preferentes.
Está previsto que Strategy presente sus resultados del tercer trimestre el 29 de octubre. MSCI publicará su lista definitiva de exclusiones de índices el 11 de noviembre, antes de que las nuevas reglas entren en vigor tras el cierre del 30 de noviembre.