Die frei verfügbaren USD-Barmittelbestände des Unternehmens sanken bis zum 18. Oktober um etwa 72 % auf 447,3 Millionen US-Dollar, verglichen mit 1,61 Milliarden US-Dollar am 30. August. Der jüngste wöchentliche Rückgang um 193,2 Millionen US-Dollar entfiel auf Rückkäufe von STRC im Wert von 193,1 Millionen US-Dollar und Bitcoin-Käufe im Wert von 100000 US-Dollar.
Strategy finanzierte Bitcoin-Käufe im Wert von 22 Millionen US-Dollar durch den Verkauf von 140872 Stammaktien und verwendete für den Rest lediglich 100000 US-Dollar aus den USD-Barmitteln.
Die separate USD-Reserve, die in erster Linie für Dividenden- und Zinszahlungen auf Schulden vorgesehen ist, belief sich unterdessen auf 4,83 Milliarden US-Dollar, nachdem das Unternehmen 45,5 Millionen US-Dollar für Dividenden auf Vorzugsaktien abgezogen hatte.
Strategy weitet STRC-Rückkäufe aus, obwohl es nahe 99 US-Dollar 562 Millionen US-Dollar ausgegeben hat
Der Vorstand von Strategy erhöhte die Genehmigung für den Rückkauf digitaler Kredittitel um 50 % von 2 Milliarden US-Dollar auf 3 Milliarden US-Dollar. Damit stehen noch etwa 1,16 Milliarden US-Dollar für weitere Käufe zur Verfügung.
Die Ausweitung folgt darauf, dass das Unternehmen seit Beginn der Rückkäufe im Juli rund 1,84 Milliarden US-Dollar für den Rückkauf von STRC ausgegeben hat.
Davon setzte das Unternehmen in den vier Wochen bis zum 18. Oktober 713,5 Millionen US-Dollar ein, darunter etwa 561,8 Millionen US-Dollar in den drei Wochen ab dem 28. September, als STRC während des größten Teils dieses Zeitraums zwischen 99 und 100 US-Dollar gehandelt wurde.
Die anhaltenden Käufe stehen im Gegensatz zu Strategies ursprünglichem Plan, die Rückkäufe schrittweise zurückzufahren, wenn sich die Vorzugsaktie ihrer vorgesehenen Handelsspanne nähert.
Im Juli sagte CEO Phong Le, das Unternehmen werde bei größeren Abschlägen umfangreicher kaufen und die Ausgaben zurückfahren, wenn sich STRC wieder dem Nennwert nähere. Bei den ersten Käufen lag der Durchschnittspreis bei etwa 86,53 US-Dollar je Aktie, was einem Abschlag von fast 13,5 % entsprach.
Die jüngsten Rückkäufe erfolgten jedoch zu einem Durchschnittspreis von etwa 99,60 US-Dollar je Aktie, was einem Abschlag von lediglich 0,4 % entspricht. Strategy hat weiterhin beträchtliches Kapital eingesetzt, obwohl der unmittelbare finanzielle Vorteil des Kaufs unter dem angegebenen Wert geschrumpft ist.
Der Marktkommentator Mark Harvey merkte an, dass Strategy etwa ein Fünftel der ausstehenden STRC-Aktien zurückgekauft habe, ohne eine anhaltende Rückkehr auf 100 US-Dollar zu erreichen. Er stellte infrage, ob sich die Nachfrage nach dem Wertpapier trotz des Umfangs der Intervention des Unternehmens als schwächer als erwartet erweise.
Die fortgesetzten Ausgaben stellen zudem eine Herausforderung bei der Finanzierung dar. Zur Veranschaulichung: Die verbleibenden 447,3 Millionen US-Dollar an frei verfügbaren USD-Barmitteln würden bei dem jüngsten wöchentlichen Tempo von 193,1 Millionen US-Dollar etwa 2,3 Wochen an Rückkäufen finanzieren. Um dieses Tempo beizubehalten, müssten die USD-Barmittel wieder aufgestockt oder eine andere Finanzierungsquelle genutzt werden.
Die drohende MSCI-Ausschließung stellt den optimistischen Ausblick der Wall Street für Strategy auf die Probe
Strategies jüngste Schritte beim Kapitalmanagement folgen auf eine weitere schwierige Woche für die Stammaktionäre des Unternehmens, nachdem der Indexanbieter MSCI neue Regeln beschlossen hat, die Bitcoin-Treasury-Unternehmen aus wichtigen globalen Vergleichsindizes ausschließen könnten.
MSTR verlor in den fünf Handelssitzungen bis zum 16. Oktober 11,35 % und sank von 154,34 US-Dollar auf 136,83 US-Dollar.
Am 15. Oktober kündigte MSCI an, dass Unternehmen, die als nicht operativ tätige Unternehmen eingestuft werden, künftig nicht mehr für die Global Investable Market Indexes infrage kommen. Die Änderungen könnten Strategy und Japans Metaplanet betreffen. Die endgültige Liste der betroffenen Unternehmen soll am 11. November und damit vor dem Inkrafttreten am 30. November veröffentlicht werden.
Die drohende Ausschließung setzt Strategies Eigenkapitalfinanzierungsmodell zusätzlich unter Druck. Ein von Ki Young Ju geteilter Bericht von CoinDesk verwies auf eine Schätzung von JPMorgan, wonach eine Ausschließung aus den MSCI-Benchmarks Zwangsverkäufe passiver Investmentfonds im Umfang von etwa 2,8 Milliarden US-Dollar auslösen könnte.
Matthew Sigel von VanEck merkte an, dass STRC in der vergangenen Woche kurzzeitig 99,90 US-Dollar erreicht hatte, bevor der Kurs nach der Ankündigung von MSCI auf 97,72 US-Dollar fiel. Er argumentierte, dass Vorzugsaktienindizes größtenteils kaum MSCI-gebundene Anleger aufweisen und eine Rückkehr von STRC zum Nennwert daher ein entscheidender Test dafür sei, ob Strategy über At-the-Market-Angebote wieder größere Bitcoin-Käufe aufnehmen kann.
Dennoch zeigen die Daten von CryptoQuant Consensus, dass die von dem Dienst erfassten Analysten trotz der Unsicherheit im Zusammenhang mit den Indizes weiterhin überwiegend optimistisch gegenüber Strategy sind.
CryptoQuant-CEO Ki Young Ju verwies auf Kursziele von 240 US-Dollar von Citigroup, 175 US-Dollar von Barclays und 195 US-Dollar von B. Riley. Seiner Einschätzung nach bleiben die Analystenerwartungen positiv und die mit MSCI verbundenen Verkaufsrisiken sind größtenteils bereits in der Bewertung von MSTR berücksichtigt.
Ju sagte, aussagekräftiger seien die Indikatoren, dass Strategies Verhältnis von Marktwert zu Nettovermögen nahe eins liege, STRC in der Nähe des Nennwerts notiere und die Liquiditätsreserven des Unternehmens die Dividenden auf Vorzugsaktien absicherten.
Strategy soll seine Ergebnisse für das dritte Quartal am 29. Oktober vorlegen. MSCI wird die endgültige Liste der aus den Indizes zu streichenden Unternehmen am 11. November veröffentlichen, bevor die neuen Regeln nach Handelsschluss am 30. November in Kraft treten.