Zwei neue Klassen

$ARK und der Fonds reichten den Antrag am 20. Mai ein und änderten ihn am 11. Juni und 7. August unter der Aktennummer 812-16031. Damit würde eine frühere, im November 2025 erteilte Verfügung geändert, die mehrere Anteilsklassen erlaubte. Im Antrag auf diese Verfügung, schreibt $ARK, „war die Zusicherung enthalten, dass ‚Anteile der Fonds an keiner Wertpapierbörse notiert und in keinem Kursmedium geführt werden.‘“

Die geänderte Verfügung würde zwei Klassen schaffen. Eine Börsenklasse würde an einer nationalen Wertpapierbörse notiert. Bei einer tokenisierten Klasse würde das Eigentum „mithilfe von Distributed-Ledger-Technologie erfasst“ und sie könnte auf alternativen Handelssystemen, die gemäß Regulation ATS registriert sind, in anderen Kursmedien oder durch Peer-to-Peer-Übertragungen zwischen Whitelist-Wallets gehandelt werden. $ARK beantragt keine Ausnahmegenehmigung, um die tokenisierten Anteile auf dezentralen Finanzplattformen zu notieren oder zu quotieren.

Anteile der tokenisierten Klasse würden über das Zeichnungsverfahren des Fonds zum Nettoinventarwert ausgegeben, ohne Ausgabeaufschlag verkauft und entweder von registrierten Broker-Dealern oder direkt von der Transferstelle des Fonds vertrieben. Für die Klasse würden eigene Kosten anfallen, darunter Transaktionsgebühren beim Verkauf und Rückkauf von Anteilen sowie bei Dividendenausschüttungen. $ARK beantragt Ausnahmen gemäß den Abschnitten 6(c), 18 und 17(d) des Investment Company Act sowie gemäß den Regeln 23c-3 und 17d-1. Dechert ist Rechtsberater bei dem Antrag.

Kein Anbieter genannt

Im Antrag werden weder ein Tokenisierungsanbieter noch eine Transferstelle oder eine Blockchain genannt. Stattdessen ist lediglich von „Tokenisierungsagenten“ und „der Transferstelle des Fonds“ als Kostenkategorien die Rede. Laut Halbjahresbericht ist The Bank of New York Mellon derzeit Transferstelle, Verwalter und Verwahrstelle des Fonds.

$ARK Venture Fund hält eine Beteiligung an Securitize, das im Juli an der NYSE an die Börse ging, sowie eine Wandelanleihe über 10 Millionen US-Dollar mit einem Zinssatz von 5 %, die im September 2028 fällig wird und die der Fonds am 30. September 2025 erworben hat. Securitize ist die Transferstelle für BlackRocks tokenisierten BUIDL-Fonds und hat Tokenisierungsvereinbarungen für mehrere registrierte Produkte abgeschlossen.

Regeln stehen noch aus

Der regulatorische Rahmen, unter dem die tokenisierte Klasse von $ARK operieren würde, ist noch nicht fertiggestellt. Die SEC hat die von der Branche erwartete „Innovation-Ausnahme“ für Tokenisierung weder verabschiedet noch formell vorgeschlagen, und The Defiant hat über wiederholte Verzögerungen berichtet. Der am 18. August vorgelegte Vorschlag von SEC-Vorsitzendem Paul Atkins zur Regulation Crypto Assets behandelt Ausnahmen von den Angebotsregeln für Krypto-Emittenten, nicht aber tokenisierte Fondsanteilsklassen, und die Kommentierungsfrist läuft bis zum 20. Oktober.

Am 1. September schlug die SEC außerdem erstmals seit rund vier Jahrzehnten eine umfassende Überarbeitung der Regeln für Transferstellen vor und verwies dabei auf die Nutzung von „Blockchain-Technologie im Zusammenhang mit Wertpapierangeboten und der Übertragung von Anteilen“. Zu diesem Vorschlag, über den The Defiant bei dessen Veröffentlichung berichtete, können bis zum 3. November Stellungnahmen eingereicht werden.