9,7 из 10 для Ethereum ($ETH)
Ethereum ($ETH) получил наивысшую оценку, 9,7 из 10, в независимой оценке децентрализации, опубликованной во вторник Уильямом Mougayar из Ethereum Market Research Center. В исследовании четыре сети сравниваются по критериям, которые Отдел корпоративных финансов Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) изложил в FAQ по криптоактивам, обновлённом 2026-11-02. Solana ($SOL) заняла второе место с 8,8, $XRP Ledger ($XRP) набрала 8,1, а Canton Network - 5,1. Оценки принадлежат самому исследователю: SEC рейтинга не публиковала, а документ, на который опирается исследование, прямо указывает, что он никого не обязывает. Этот разрыв между рейтингом, построенным на критериях сотрудников ведомства, и регулятором, который отрицает свои полномочия в отношении этих критериев, и является точкой расхождения позиций.
Заявленная цель Mougayar состояла в том, чтобы проверить, насколько блокчейн-сети соответствуют регуляторным ориентирам, которые описали сотрудники SEC, сравнив их по управлению сетью, централизованному контролю и структурам стейкинга. Ethereum ($ETH) получил наиболее высокие оценки по управлению: ни Ethereum Foundation, ни разработчики программного обеспечения, ни какая-либо отдельная группа валидаторов не могут самостоятельно изменить основные правила сети, а решения требуют участия нескольких различных групп заинтересованных сторон. По EIP-1559 часть комиссии за газ каждой транзакции сжигается автоматически, без усмотрения какой-либо централизованной организации, и исследователь счёл этот момент существенным. Токены-расписки, которые Lido и Rocket Pool выпускают для застейканного $ETH, были оценены как потенциально соответствующие классификации активов в заявлениях сотрудников при выполнении определённых условий; читатели, взвешивающие эти инструменты, могут сравнить варианты в нашем руководстве о том, где стейкать Ethereum. В отчёте не содержится никакого прогноза по цене Ethereum ($ETH): он оценивает управление, а не направление рынка. Полное распределение:
| Сеть | Оценка (из 10) |
| Ethereum ($ETH) | 9,7 |
| Solana ($SOL) | 8,8 |
| $XRP Ledger ($XRP) | 8,1 |
| Canton Network | 5,1 |
Что на самом деле говорится в FAQ SEC
FAQ, на котором основано исследование, подготовлен Отделом корпоративных финансов SEC и описывает факторы, которые сотрудники ведомства могут учитывать при оценке того, контролируется ли сеть централизованным органом. Ограничение участия в сети, одностороннее назначение валидаторов или изменение правил протокола по усмотрению одной организации могут считаться централизованным контролем, тогда как механизмы принятия решений, опирающиеся на широкую и независимую базу участников, указывают в противоположную сторону. Документ также отделяет функциональную сеть от децентрализованной: функциональность означает, что криптоактив сети действительно можно использовать для его предусмотренной цели, тогда как децентрализация зависит от того, не сосредоточен ли операционный и экономический контроль в руках одной стороны или группы. В том же тексте SEC добавляет, что FAQ не является новым нормативным актом, принятым Комиссией, и не порождает юридически обязательного результата.
Mougayar применил эти положения через пять областей оценки, одну из которых $XRP Ledger не могла учитывать: у неё нет собственного уровня Proof of Stake, поэтому область расписок за стейкинг была исключена, а среднее значение рассчитано по четырём областям. По Solana оценка 8,8 отражает переход к нескольким клиентам программного обеспечения валидаторов, включая альтернативу Firedancer, взвешенный против прошлых операционных сбоев и зависимости от определённой инфраструктуры. Оценка 8,1 для $XRP Ledger учитывает операционное разделение реестра и Ripple, но снижена за крупные эскроу-запасы компании в $XRP, которые трактуются как экономический контроль. Оценка 5,1 для Canton Network обусловлена доступом валидаторов и управлением по разрешениям, которые лишь в узких рамках соответствуют критериям децентрализации. Ни одна из этих цифр не является классификацией ценной бумаги: исследователь представляет их лишь как оценку соответствия, не более.
Чьи критерии имеют вес
Спор сводится к тому, кто вправе определять критерии. Mougayar использует рабочие критерии SEC в качестве мерила, однако в том же документе SEC указано, что это мерило не является правилом, поэтому оценка 9.7 не создает никакой юридической классификации для Ethereum ($ETH), а оценка 5.1 ничему не вредит. Метод также работает в обе стороны: поскольку средний балл $XRP основан на четырех областях, а не на пяти, цифры нельзя строго сравнивать между сетями. Децентрализация перестала быть исключительно техническим свойством и стала регуляторным, и эта тема проходит через наши материалы об Ethereum в этом квартале. Придать таким оценкам реальный вес могло бы окончательное правило Комиссии, утверждающее эти факторы, но сегодня такого правила не существует. Решение о том, что юридически означает децентрализация, остается за SEC, которая пока отказывается его принимать.