Metaplanet Inc.は、2026年9月30日までの9カ月間に約1億7250万ドルの純損失を報告した。一方、営業利益は前年同期比（YoY）26.5%増の約2208万ドルだった。

この結果は、2025年の同期間に記録した約8593万ドルの利益から大きく反転した。一方、純売上高は前年同期比30.5%増の約3744万ドルとなった。経常利益も、前年の約1億4755万ドルの利益から、約1億7514万ドルの損失に転じた。

ビットコインの評価損が営業利益を大幅に上回る

営業実績と最終損益の差は、主に日本基準（Japanese GAAP）の公正価値会計に基づくビットコイン関連項目によるものだった。保有資産の円換算価値が下落したため、Metaplanetは約5107万ドルのビットコイン未実現評価損を計上した。

この評価替えはビットコインの売却を伴わないものの、同社の報告利益に影響した。ビットコイン関連活動からは約4455万ドルのオプション・プレミアムが生じた。また、約2012万ドルの支払利息と、約675万ドルの株式発行費用の償却も業績を圧迫した。

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会計上の損失と実現したビットコイン売却損

1億7250万ドルの純損失は、ビットコインの未実現評価額の変動だけによるものではない。Metaplanetはビットコインの売却により、約1億2177万ドルの実現損失も計上した。

第3四半期に同社は10000 $BTCを約7億9209万ドルで売却し、平均価格は$BTCあたり79209ドルだった。未実現評価替えとは異なり、売却による実現損失は実際の取引を反映する。

この違いは重要だ。未実現損失はビットコイン保有資産の市場価値の変動から生じる一方、実現損失は同社がビットコインを損失が出る価格で売却したときに認識される。どちらも報告利益に影響する可能性があるが、同社の保有資産と現金ポジションに及ぼす意味合いは異なる。

株式投資家にとって損失が意味すること

今回の業績は、ビットコインを財務資産として保有する企業への投資家が直面する、利益の変動性を示している。公正価値会計の下では、企業が保有を続けていても、ビットコインの円建て価格の変動が報告利益に影響する可能性がある。

その結果、ビットコイン価格の変動に伴い、株主は報告利益や評価額の大幅な変動を目にする可能性がある。投資家は、Metaplanetの基礎的な営業実績を、ビットコイン関連の評価替えや実現した取引損失とは分けて評価すべきだ。

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