Twenty One Capital a annoncé un trimestre qui se chiffre en milliards, bien qu’une grande partie du gain provienne de la valorisation comptable plutôt que des activités opérationnelles.

La société de trésorerie en Bitcoin, cotée à la NYSE sous le symbole XXI, a affiché un bénéfice net de 1,087 milliard de dollars pour le troisième trimestre clos le 30 septembre 2026. Presque la totalité de ce bénéfice provenait d’un gain hors trésorerie de 1,093 milliard de dollars lié à la juste valeur de ses avoirs en Bitcoin.

En clair, l’entreprise n’a vendu aucun actif. À la fin du trimestre, ses bitcoins valaient davantage sur le papier, et les règles comptables exigent que cette hausse soit comptabilisée comme un bénéfice.

Un bénéfice sur le papier, un véritable redressement

Le changement est notable. Au troisième trimestre 2025, Twenty One Capital avait déclaré une perte nette de 656 000 dollars. Cette fois, le résultat est largement positif.

Ce trimestre marque également le premier bénéfice déclaré par l’entreprise depuis son entrée en bourse par le biais d’une opération SPAC en décembre 2025. Sur les neuf mois précédant la publication des résultats, l’entreprise a enregistré une perte nette cumulée de 186,5 millions de dollars, due principalement aux baisses antérieures de la juste valeur du Bitcoin.

Ce qui figure réellement au bilan

Les avoirs en Bitcoin de l’entreprise n’ont pas changé au cours du trimestre. Au 30 septembre 2026, Twenty One Capital détenait 43 514 $BTC.

Cette position était estimée à une juste valeur d’environ 3,643 milliards de dollars. Le calcul reposait sur un cours moyen du Bitcoin de 83 700 dollars à ce moment-là.

En dehors de ses cryptoactifs, l’entreprise a déclaré détenir 102,8 millions de dollars en liquidités et équivalents. Au passif, Twenty One Capital a 486,5 millions de dollars en obligations convertibles en circulation. Ces obligations sont garanties par environ 16 116 $BTC, soit plus du tiers des avoirs totaux de l’entreprise.

Le PDG ne crie pas victoire

Le directeur général Rapha Zagury a tempéré le chiffre mis en avant dans sa lettre aux actionnaires. Il a souligné qu’il ne fallait pas confondre les gains liés à la valorisation du Bitcoin avec les bénéfices d’exploitation.

Zagury a réaffirmé que l’entreprise se concentrait sur la création d’activités génératrices de trésorerie autour de sa trésorerie en Bitcoin. Il a évoqué plusieurs domaines que l’entreprise pourrait évaluer : le minage de Bitcoin, les services de prêt et les initiatives dans le secteur de l’énergie. Il s’agit de pistes potentielles, et non de lancements annoncés.

Zagury a également indiqué que l’entreprise envisageait des rachats d’actions si son titre se négociait en dessous de la valeur de ses actifs.

La gouvernance se renforce

La publication des résultats fait suite à une nomination récente au conseil d’administration. David Goldschmidt, ancien responsable des marchés de capitaux mondiaux au sein du cabinet d’avocats Skadden, a rejoint le conseil d’administration et le comité d’audit.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

La principale leçon de ce trimestre est à quel point les résultats déclarés de Twenty One Capital suivent de près le cours du Bitcoin. Un nombre de bitcoins inchangé a produit un gain de 1,093 milliard de dollars, dû uniquement aux variations de valorisation.

Les obligations convertibles et les garanties constituées pour les couvrir ajoutent un autre élément à surveiller, en particulier si les cours évoluent fortement. Le signal concernant les rachats est l’autre point à suivre : la volonté de racheter des actions suggérerait que la direction considère qu’il est intéressant de réduire l’écart. La décision d’y donner suite dépendra du cours de l’action et du montant de trésorerie que l’entreprise sera disposée à mobiliser, compte tenu de ses liquidités de 102,8 millions de dollars.

Pour l’instant, Twenty One Capital a réalisé son premier trimestre bénéficiaire en tant que société cotée. Le résultat est dû en grande partie à l’évolution du cours du Bitcoin, et l’entreprise se montre inhabituellement franche à ce sujet.