Cela a fait bondir les revenus contractuels, qui sont passés de 3,8 milliards de dollars à plus de 9 milliards de dollars. La prolongation du bail de Barber Lake s’accompagne d’un accord contraignant avec un important laboratoire d’IA. Cet engagement de 10 ans doit générer 5,2 milliards de dollars supplémentaires de revenus contractuels.
Les accords ont également modifié la partie responsable des dépassements de coûts. L’entreprise a publié en septembre 2026 un cadre de remboursement. Cipher prendra à sa charge les premiers 359,3 millions de dollars de dépassements de coûts, tandis que le locataire assumera 50 % de la part dépassant le budget initial; le locataire ne couvrira que la moitié des coûts au-delà de ce seuil, remboursée sous forme de loyer supplémentaire sur toute la durée du bail, soit 20 ans.
Aucun coupon, une porte de sortie en 2030
Les obligations arriveront à échéance le 1er novembre 2032 et ne porteront pas d’intérêts réguliers. Cipher prévoit de les vendre sur le marché privé en vertu de la règle 144A, mais uniquement à des acheteurs institutionnels admissibles.
Les premiers acheteurs disposeront d’une option de 13 jours pour acheter jusqu’à 150 millions de dollars supplémentaires, portant l’opération à 1 milliard de dollars. Cipher a également annoncé son intention d’échanger une partie de ses obligations convertibles à 1,75 % restantes, échéant en 2030, contre des actions ordinaires.
Toutefois, malgré leur échéance en 2032, les détenteurs d’obligations peuvent contraindre Cipher à les racheter au comptant le 1er novembre 2030, sauf si Cipher a appelé ces obligations au remboursement.
Cette clause signifie que le remboursement pourrait avoir lieu 2 années entières avant la date d’échéance.
Cipher utiliserait le produit de l’émission pour financer des opérations de capped call visant à limiter la dilution des actions, injecter davantage de fonds propres dans Barber Lake, développer son portefeuille de calcul haute performance, ajouter des sites de développement et couvrir ses besoins généraux. Les conversions peuvent être réglées en espèces, en actions ou par une combinaison des deux, au choix de Cipher.
Le cours de l’action de Cipher a chuté de 9,6 %, à 11,75 $, lors des échanges avant l’ouverture des marchés mardi. Il est passé de 13 $ à 11,75 $, après avoir atteint 18,74 $ le 25 septembre, jour où Cipher a annoncé la prolongation du bail.
Comment d’anciens mineurs financent leur virage vers l’IA
Ce n’est pas une première pour Cipher. En septembre dernier, l’entreprise a fixé le prix d’environ 1,1 milliard de dollars d’obligations convertibles à 0,00 % échéant en 2031. L’émission devait initialement atteindre 800 millions de dollars, mais elle a finalement dépassé le milliard de dollars. Les fonds devaient servir à financer Barber Lake et son portefeuille de calcul haute performance.
Selon des rapports, Cipher a également levé 1,73 milliard de dollars en émettant des obligations garanties assorties d’un coupon de 7,125 % pour Barber Lake et affecté 2 milliards de dollars au financement de son projet de développement Black Pearl.
Cette tendance se répète dans tout le secteur. TeraWulf et IREN ont toutes deux conclu des opérations d’émission d’obligations convertibles, respectivement en octobre 2025 et en mai 2026. TeraWulf cherche à financer son campus au Texas, tandis qu’IREN cherche à développer son activité de cloud pour l’IA.