En bref : La participation déclarée de Capital Research and Management dans Metaplanet, assortie de droits de vote, a atteint 11,11 % au 16 octobre. Une participation plus importante et un rachat d’actions ont tous deux influé sur ce pourcentage.

Metaplanet a révélé que Capital Research and Management avait franchi le seuil de 10 % des droits de vote, selon un rapport d’investisseur.

Dans son avis du 23 octobre, la société indique que la position déclarée du conseiller en investissement s’élevait à 143 301 084 actions au 16 octobre, soit 11,11 % des droits de vote. La comparaison au 8 septembre faisait état de 125 455 820 actions et d’une participation de 9,32 %.

Les deux relevés font apparaître 17 845 264 actions déclarées supplémentaires. Ce calcul ne date pas les transactions individuelles et n’établit pas qu’un nouvel achat de bitcoins par l’entreprise a eu lieu.

Les deux composantes du calcul de la participation ont changé

Le pourcentage tient également compte des actions propres acquises par Metaplanet lors de son rachat du 14 octobre, qui a réduit le dénominateur des droits de vote.

Les pourcentages de participation sont des fractions : les actions détenues par l’investisseur représentent une part du total des actions assorties de droits de vote. Augmenter le premier chiffre ou réduire le second fait monter le pourcentage. Comparer uniquement les pourcentages peut donc masquer ce qui s’est passé.

Le pouvoir de vote répond également à une question plus restreinte que l’exposition économique : quelle influence accompagne une participation. Les catégories d’actions, les actions propres et les créances de financement peuvent faire d’un pourcentage simple un indicateur peu adapté à l’analyse de l’investissement.

Metaplanet s’est appuyée sur le rapport de changement de participation de l’investisseur du 23 octobre et a indiqué ne pas avoir vérifié indépendamment la propriété effective.

Le rachat met le nombre d’actions en lumière

Dans une annonce distincte du 14 octobre, Metaplanet a révélé le rachat achevé de 73 981 400 actions ordinaires au prix de 261 ¥ chacune, pour un coût de 19,309 milliards de ¥. La transaction a eu recours au système de rachat hors séance ToSTNeT-3 de la Bourse de Tokyo.

L’autorisation plus large permet le rachat d’un maximum de 200 millions d’actions ordinaires pour un montant maximal de 60 milliards de ¥ entre le 14 octobre 2026 et le 13 octobre 2027. Il s’agit des plafonds du programme, et non d’une affirmation selon laquelle la totalité de ces montants aurait déjà été dépensée.

La société a lié sa politique de rachat à l’efficacité du capital et aux avoirs en bitcoins par action. Ce cadre est important pour les investisseurs dans des entreprises détentrices de réserves, car le nombre d’actions détermine directement leur exposition économique aux actifs de l’entreprise.

La baisse du nombre d’actions peut augmenter une mesure des actifs par action, même lorsque le solde des actifs sous-jacents reste inchangé. À l’inverse, une levée de capitaux par émission de nouvelles actions peut accroître le bilan tout en modifiant la part que chaque action existante représente dans celui-ci. Aucun de ces calculs, à lui seul, n’établit qu’une transaction crée de la valeur après prise en compte de ses coûts de financement.

Il faut également distinguer les actions cotées de la détention personnelle de bitcoins. Détenir des actions en bourse implique des décisions de financement, de gouvernance et de gestion de l’entreprise, en plus de l’exposition à sa stratégie en matière de bitcoins. La conservation directe de bitcoins comporte d’autres responsabilités.

Pour les actionnaires qui évaluent cette stratégie, la comparaison utile va donc au-delà du nombre total de bitcoins détenus. Elle porte aussi sur les actions qui se partagent ces actifs, les obligations inscrites au bilan et le prix payé pour obtenir cette exposition.

Rédigé par la rédaction et édité par Samuel Rae.