La actividad de las stablecoins en euros es reducida, pero crece rápidamente. El AUM de las bóvedas en euros en DeFi aumentó de unos 12 millones de euros hace un año a 135 millones de euros hoy, lo que sigue representando solo el 2.4% del AUM total de las bóvedas. Creemos que los productos de rendimiento con activos del mundo real (RWA) denominados en euros acelerarán el crecimiento de las stablecoins en EUR.
Dependencia de la trayectoria y falta de infraestructura
La emisión de euros en la cadena de bloques va por detrás del mundo fuera de la cadena principalmente por dos razones: una dependencia histórica de la trayectoria y la falta de infraestructura DeFi denominada en euros.
Dependencia de la trayectoria. Las stablecoins se crearon para liquidar operaciones de trading con criptomonedas, y los pares cripto se fijaban originalmente en dólares. Como el par base era el USD, las stablecoins en USD se lanzaron para igualar los activos que liquidaban.
Infraestructura faltante. La infraestructura de bóvedas y el looping (en el que cada préstamo financia la siguiente compra) aceleraron la DeFi denominada en dólares. Los activos con rendimiento denominados en dólares se emitieron en la cadena de bloques. Los protocolos de préstamo los aceptaron como colateral y emitieron deuda en dólares contra ellos, lo que permitió a los usuarios comprar más activos con rendimiento denominados en dólares.
En consecuencia, todos los grandes mercados de préstamos en la cadena de bloques reflejan hoy esta operación de looping denominada en dólares. Los mercados de apalancamiento denominados en euros no despegaron porque no existían las piezas del ciclo.
La DeFi en dólares es insuficiente para los usuarios que operan en euros
La infraestructura de bóvedas denominada en euros es una necesidad de mercado para los gestores de activos europeos, las tesorerías corporativas que operan e informan en euros y los usuarios europeos de DeFi que piensan en términos de euros. Estos usuarios representan una demanda latente significativa, ya que han estado limitados estructuralmente para participar plenamente en la economía en cadena por el oneroso riesgo cambiario y los costes de cobertura.