Die Aktivität bei Euro-Stablecoins ist gering, wächst aber schnell. Das Euro-Vault-AUM über DeFi stieg von etwa 12 Millionen € vor einem Jahr auf heute 135 Millionen €, was weiterhin nur 2,4 % des gesamten Vault-AUM entspricht. Wir glauben, dass euro-denominierte Real-World-Asset-(RWA)-Renditeprodukte das Wachstum von EUR-Stablecoins beschleunigen werden.
Pfadabhängigkeit und fehlende Infrastruktur
Die Onchain-Ausgabe von Euro-Token hinkt der Offchain-Welt vor allem aus zwei Gründen hinterher: einer historischen Pfadabhängigkeit und dem Fehlen euro-denominierter DeFi-Infrastruktur.
Pfadabhängigkeit. Stablecoins wurden entwickelt, um Krypto-Handel abzuwickeln, und Krypto-Paare wurden ursprünglich in Dollar bepreist. Da das Basispaar USD war, wurden USD-Stablecoins eingeführt, um den Vermögenswerten zu entsprechen, die sie abwickelten.
Fehlende Infrastruktur. Vault-Infrastruktur und Looping (bei dem jeder Kredit den nächsten Kauf finanziert) beschleunigten DeFi in Dollar. Auf Dollar lautende, renditetragende Vermögenswerte wurden onchain ausgegeben. Lending-Protokolle akzeptierten sie als Sicherheiten und gaben Dollar-Kredite dagegen aus, sodass Nutzer weitere auf Dollar lautende, renditetragende Vermögenswerte kaufen konnten.
Folglich spiegelt heute jeder große Lending-Markt onchain diesen Dollar-Looping-Trade wider. Euro-denominierte Hebelmärkte kamen nicht in Gang, weil die Bestandteile des Loops fehlten.
Dollar-DeFi reicht für euro-denominierte Nutzer nicht aus
Euro-denominierte Vault-Infrastruktur ist eine Marktnotwendigkeit für europäische Vermögensverwalter, Unternehmensschatzämter, die in Euro wirtschaften und berichten, sowie europäische DeFi-Nutzer, die in Euro denken. Diese Nutzer repräsentieren erhebliche latente Nachfrage, da sie aufgrund hoher FX-Risiken und Absicherungskosten strukturell daran gehindert wurden, sich voll am Onchain-Wirtschaftssystem zu beteiligen.