En poco más de doce horas, el precio de Bitcoin se desplomó de aproximadamente $7800 a $3800. Los creadores de mercado retiraron liquidez, mientras que la congestión de la cadena de bloques obstaculizó el arbitraje. El contrato de BitMEX llegó a cotizar brevemente $500 por debajo del precio spot de Coinbase, lo que puso de manifiesto la rapidez con que se debilitaron los puntos de referencia de precios bajo presión.
Los puntos de referencia de precios y los márgenes de liquidación marcaron la evolución de los futuros perpetuos de criptomonedas
Los contratos perpetuos no tienen fecha de vencimiento, por lo que utilizan pagos de financiación para acercar sus precios a los de los mercados spot. BitMEX combinó este mecanismo con un índice externo de precios spot y un precio de marca suavizado que determina las liquidaciones, en lugar de reaccionar directamente a los picos repentinos del libro de órdenes.
También cambió la asignación de pérdidas. El 3 de agosto de 2018, una posición de aproximadamente 50000 $BTC en el mercado de futuros trimestrales de OKEx puso de manifiesto el costo de las reducciones socializadas: los operadores con ganancias cedieron parte de sus beneficios para cubrir la quiebra de otro operador.
Huobi desarrolló la reducción automática de posiciones, o ADL, en 2014–2015; BitMEX adoptó una versión modificada en 2016. En lugar de repartir las pérdidas ampliamente, la ADL cierra por la fuerza las posiciones de las contrapartes con alto apalancamiento y grandes ganancias. BitMEX reconoció que tomó prestado el mecanismo en una publicación de su blog de 2025: «Copiamos el mecanismo ADL de Huobi, pero hicimos algunos ajustes».
Los fondos de seguro absorben los déficits de las liquidaciones antes de que se active la ADL. Los fondos de las principales plataformas van desde cientos de millones hasta más de 1000 millones de dólares. Los datos públicos sobre saldos situaban los fondos de Binance entre 500 millones y 800 millones de dólares a principios de 2026, y el fondo perpetuo de $USDT de Bybit por encima de 400 millones de dólares.
Colateral en stablecoins
Los contratos con margen en stablecoins desplazaron a los productos inversos con margen en criptomonedas después de 2020, porque la caída del valor del colateral en criptomonedas agravaba las pérdidas de las operaciones durante las caídas del mercado. Los contratos respaldados por $USDT separaron el colateral del activo criptográfico subyacente.
La liquidación parcial también sustituyó a los cierres de todo o nada: las posiciones se reducían por etapas, en lugar de vender automáticamente todas las tenencias de una cuenta.
Artículo elaborado con ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.