$USDC trifft es am härtesten, während die Stablecoin-Bestände schrumpfen
Daten von Defillama vom 25. Okt. zeigen, dass $USDT, der größte Stablecoin, eine Marktkapitalisierung von 182,423 Mrd. $ aufwies, was einem Rückgang um 990,43 Mio. $ binnen sieben Tagen und um 1,29 Mrd. $ binnen 30 Tagen entspricht. $USDC traf es deutlich härter. Seine Marktkapitalisierung belief sich nach einem Rückgang um 878,72 Mio. $ binnen einer Woche und um 4,69 Mrd. $ im Laufe des Monats auf 71,743 Mrd. $. Bei den 15 größten Stablecoins belief sich der gemeinsame Rückgang binnen sieben Tagen auf rund 1,90 Mrd. $.
Die 13 Token, für die monatliche Zahlen von Defillama vorliegen, verzeichneten netto einen Rückgang um 5,82 Mrd. $, wobei $USDC rund 80 % davon ausmachte. Weitere bekannte Namen verzeichneten ebenfalls Rückgänge. Ethena’s USDe verlor binnen 30 Tagen 305,61 Mio. $, während World Liberty Financial’s USD1 um 444,67 Mio. $ zurückging, was einem Rückgang von 10,10 % entspricht. Doch nicht alle wurden schwer getroffen. Paypal’s PYUSD legte binnen 30 Tagen um 239,53 Mio. $ zu, während Falcon’s USDf um 511,16 Mio. $ wuchs, ein Anstieg um 42,32 %.
Warum ein schrumpfendes Stablecoin-Angebot Fragen mit bärischem Unterton aufwirft
Stablecoins dienen als sofort verfügbare Liquidität im Kryptobereich und ermöglichen es Anlegern, zwischen digitalen Vermögenswerten zu wechseln, ohne wiederholt auf traditionelle Bankkanäle zurückgreifen zu müssen. Wenn Nutzer Stablecoins prägen, wächst das Umlaufangebot in der Regel. Wenn Inhaber Token gegen Fiatgeld einlösen, schrumpft das Angebot, wodurch möglicherweise Kapital abgezogen wird, das ansonsten Bitcoin, Ethereum oder andere Kryptowährungen kaufen könnte. Dieser Zusammenhang erklärt, warum Händler anhaltende Rückgänge des Stablecoin-Angebots als bärisches Liquiditätssignal deuten. Historische Episoden liefern dafür unterstützende Hinweise.
Die Ausweitung des Stablecoin-Angebots ging mit dem Bullenmarkt von 2020 bis 2021 und der anschließenden Erholung einher, während der Rückgang nach dem Kollaps von Terra 2022 mit einem anhaltenden Abschwung bei Kryptowährungen zusammenfiel. Der Bitcoin-Kurs nahe 80000 $ bringt eine weitere Nuance ins Spiel, denn er liegt deutlich unter seinem Rekord von rund 126000 $ im Oktober 2025. Die Angebotszahlen allein können jedoch nicht belegen, ob die Einlösungen Verkaufsdruck verursachten oder lediglich auf eine Verschlechterung der Marktbedingungen folgten.
Tokenisierte US-Staatsanleihen verkomplizieren das Argument vom schwindenden trockenen Pulver
Hier stößt die gängige Auffassung auf Schwierigkeiten. Tokenisierte US-Staatsanleihenprodukte, darunter Blackrock’s BUIDL und Ondo’s USDY, sind renditetragende Alternativen zu herkömmlichen Zahlungs-Stablecoins. Auch ihre gemeinsame Marktkapitalisierung ging zurück: Laut Protokollen von rwa.xyz sank sie von 16,2 Mrd. $ am 12. Aug. auf 14,65 Mrd. $ am 25. Okt., ein Rückgang um 1,55 Mrd. $.
Diese Einlösungen mit Abhebungen von Stablecoins gleichzusetzen, verkennt jedoch einen entscheidenden Unterschied. Anleger in Staatsanleihen können Positionen einlösen, um Stablecoins zu erwerben, Risikoanlagen zu kaufen oder Kapital auf herkömmliche Finanzkonten zurückzuführen. Die Richtung, in die dieses Geld fließt, ist wichtiger als die Einlösung selbst.
Selbst bei Stablecoins bedeutet ein sinkendes Angebot nicht automatisch, dass es zu einem Exodus kommt. Regulatorisch bedingte Umwandlungen, veränderte Sicherheitenpräferenzen und ein schnellerer Transaktionsumschlag können die Bestände verändern, ohne die verfügbare Handelsliquidität im gleichen Maße zu verringern.
Ein Markt von 300 Mrd. $ stellt Händler vor eine schwierigere Frage
Der Rückgang des Stablecoin-Marktes ist real, und der milliardenschwere Rückgang von $USDC verdient Beachtung. Das Gesamtangebot ist jedoch ein grobes Instrument, um die Absichten von Anlegern zu messen. Bestände auf Börsenebene, Emissionsmuster, Ziele der Einlösungen und Kapitalflüsse in renditetragende Instrumente ergeben ein vollständigeres Bild der einsetzbaren Liquidität.
Für Händler, die jeden verschwindenden Stablecoin als bärisches Omen betrachten, lautet die Frage nicht einfach, wie viele digitale Dollar noch übrig sind. Entscheidend ist, ob diese Dollar das Spiel verlassen haben oder lediglich das Trikot gewechselt haben.
Titel-/Featurebild: Sieben-Tage-Kennzahlen von Defillama.com.