USD/JPY hat Yen-Leerverkäufer bereits in ernste Schwierigkeiten gebracht

Der Yen notierte Anfang September bei etwa 160 je Dollar, nachdem er im Juli fast 164 erreicht hatte. Seitdem hat er sich auf etwa 153 erholt, liegt diesen Monat rund 4 % höher und mehr als 6 % über seinem Juli-Tief.

Das bedeutet nicht, dass der Yen plötzlich fundamental stark geworden ist. Vielmehr treffen mehrere Faktoren gleichzeitig die Yen-Leerverkäufer.

Nachdem der Yen ein 40-Jahres-Tief erreicht hatte, führten Japan und die USA im Sommer eine seltene koordinierte Intervention durch, in deren Verlauf Japan anschließend rund 96,4 Milliarden Dollar zur Verteidigung seiner Währung ausgab.

Gleichzeitig wächst am Markt die Zuversicht, dass die BOJ auf ihrer Sitzung am 18. September den Leitzins um weitere 0,25 % anheben wird.

Versucht Bessent, Yen-Leerverkäufer zur Aufgabe zu zwingen?

Welche Absichten Bessent derzeit verfolgt, lässt sich schwer sagen, doch seine Äußerungen haben Gewicht, weil sie das potenzielle Ergebnis des Trades verändern.

Wer gegen den Yen wettet, setzt nicht mehr nur auf die japanische Wirtschaft oder das Zinsgefälle zwischen den USA und Japan. Er setzt auch darauf, dass die Politik nicht erneut eingreift oder einen Kurs einschlägt, der den Yen stärkt.

Angesichts der japanischen Intervention und Bessents Äußerungen kommt damit faktisch eine zusätzliche Schicht politischen Risikos für Wetten gegen den Yen hinzu.

Das größte Risiko dürfte jedoch der Carry Trade sein.

Der Yen wird seit langem als günstige Finanzierungsquelle genutzt, weil die japanischen Zinsen recht niedrig sind. Investoren konnten Yen aufnehmen, in andere Währungen tauschen und das Geld in höher verzinste Anlagen stecken.

Steigt der Yen jedoch rasch, verlieren diese Geschäfte an Attraktivität. Investoren müssen unter Umständen Yen kaufen, um ihre Kredite zurückzuzahlen, was den Yen noch weiter steigen lassen könnte.

Was trifft es, wenn USD/JPY unter 153 fällt?

Wenn der Yen weiter steigt, müssen Investoren, die günstigen Yen zur Finanzierung ihrer Positionen aufgenommen haben, diese womöglich schließen.

Den Druck könnten zuerst überbewertete US-Technologie- und KI-Aktien spüren, wo hohe Positionierung und Hebelwirkung erzwungene Verkäufe noch verschärfen könnten. MarketWatch weist darauf hin, dass der Technologiesektor besonders verwundbar ist, weil viele Investoren den Carry Trade genutzt haben, um in renditestärkere Anlagen zu investieren.

Aus demselben Grund könnten auch Kryptowährungen ähnlich verwundbar sein.

Die Falle bestünde jedoch darin anzunehmen, dass der Yen fundamental stark sein muss, damit USD/JPY weiter fällt.

Wenn Trader erwarten, dass die BOJ die Geldpolitik bald straffen wird, japanische Anleger Kapital nach Hause holen und die USA und Japan bereit sind, erneut zu intervenieren, kann es deutlich teurer werden, eine Short-Position am Yen zu halten.

Das schafft einen Markt, in dem kurzfristige Positionierung und Politik die üblichen fundamentalen Argumente überlagern können, und genau davor warnt Bessent möglicherweise.

Der klassische Fehler von Privatanlegern wäre deshalb, USD/JPY nach einem starken Rückgang auf etwa 153 zu betrachten und anzunehmen, dass der Kurs zwangsläufig wieder steigt.

Siehe auch: Japanische Yen-Intervention erhöht den Druck auf US-Staatsanleihen und risikobehaftete Anlagen