Erstens sind SATS-Dividenden kumulativ. Strive kann Zahlungen aufschieben, aber alle unbezahlten Dividenden summieren sich zu einer Verbindlichkeit gegenüber den Vorzugsaktionären.

Zweitens ist die jährliche Dividende von 15 $ festgelegt. Das unterscheidet sich von SATA, das derzeit eine annualisierte Dividende von 13 $ je Aktie zahlt, aber einen variablen Dividendensatz verwendet. Daher könnten SATA-Aktionäre künftig weniger Einkommen erhalten, wenn Strive diesen Satz senkt. SATS-Dividenden fallen mit einem festen Betrag von 15 $ je Aktie und Jahr an, sind aber nur „wenn, sobald und sofern“ sie vom Vorstand von Strive beschlossen werden zahlbar und können aufgeschoben werden.

Diese Merkmale könnten SATS für Anleger, die ein planbares langfristiges Einkommen anstreben, besonders attraktiv machen.

Betrachten wir STRD von Strategy, die nachrangigste Vorzugsaktiengattung des Unternehmens. STRD wird derzeit zu etwa 71 $ je Aktie gehandelt, 29 % unter dem angegebenen Betrag von 100 $. Die feste jährliche Dividende von 10 $ entspricht einer effektiven Rendite von 14 %. STRD-Dividenden sind ebenfalls nicht kumulativ. Das bedeutet, dass Strategy Zahlungen auslassen kann, ohne dadurch eine Verpflichtung zu begründen, diese Beträge später nachzuzahlen.

Zugegeben, Strategy verfügt über eine deutlich stärkere Bitcoin-Vermögensdeckung zur Absicherung von STRD als Strive zur Absicherung von SATS. Tatsächlich ist die Vermögensdeckung von STRD mit einem BTC-Rating von 4,7x doppelt so hoch wie die von SATA, dem ranghöchsten Instrument von Strive.

Dennoch könnten viele Anleger, die auf Einkommen setzen, der Zuverlässigkeit von Dividenden mehr Gewicht beimessen als Deckungsquoten. SATS bietet kumulative Dividenden und eine deutlich höhere angegebene Rendite. Daher gibt es gute Gründe dafür, dass der Markt die effektive Rendite niedriger ansetzt als die von STRD.

Würden Anleger SATS beispielsweise auf eine effektive Rendite von 13 % bieten, würde der Marktpreis 115,38 $ erreichen.

Das eröffnet Strive eine interessante Finanzierungsmöglichkeit.

Die Net-Bitcoin-pro-Aktie-Chance

Angenommen, SATS wird zu 115 $ gehandelt und Strive gibt im Rahmen eines At-the-Market-Angebots weitere 1 Million Aktien aus.

Strive erzielt einen Bruttoerlös von 115 Millionen $ und kauft Bitcoin.

Bei einer Net-BPS-Methodik, die Vorzugsaktien mit ihrem Nominalwert von 100 $ abzieht, entstehen durch diese neuen Aktien jedoch nur zusätzliche Vorzugsansprüche in Höhe von 100 Millionen $.

Die verbleibenden 15 Millionen $ fließen direkt in die Berechnung des den Stammaktionären zurechenbaren Nettobitcoinbestands ein.

Unter diesen Bedingungen beschafft Strive effektiv 115 $ Kapital für je 100 $ an geschaffenem Nominalwert der Vorzugsaktien. Die jährliche Dividende bleibt bei 15 $, was effektiven Finanzierungskosten von 13,04 % des aufgenommenen Kapitals entspricht.

Strive kann diese Akkretion erzielen, ohne zusätzliche Stammaktien auszugeben.

Ein Vorbehalt ist zu beachten: Die Liquidationspräferenz von SATS ist variabel und passt sich auf Grundlage der jüngsten Marktpreise an. Wird SATS zu 115 $ gehandelt, kann die Liquidationspräferenz auf etwa 115 $ steigen und dadurch vorübergehend den wirtschaftlichen Anspruch der Vorzugsaktionäre erhöhen. Die Liquidationspräferenz kann sich jedoch auch wieder nach unten anpassen. In Zeiträumen rund um eine Neuemission bezieht sich die Formel auf den Schlusskurs des vorherigen Handelstags sowie auf den durchschnittlichen Schlusskurs der vorangegangenen 10 Handelstage; dabei gilt eine Untergrenze von 100 $. Wird SATS anschließend 10 Handelstage lang zu 100 $ gehandelt, fällt die Liquidationspräferenz auf 100 $ zurück.

Solange SATS über dem Nennwert gehandelt wird, gleicht die höhere Liquidationspräferenz einen Teil oder den gesamten scheinbaren wirtschaftlichen Akkretionsgewinn aus. Sobald die Präferenz wieder bei 100 $ liegt, behält das Unternehmen das zusätzlich über dem Nennwert aufgenommene Kapital, während der Liquidationsanspruch der Vorzugsaktionäre auf den angegebenen Betrag zurückfällt.

Doch der entscheidende Punkt ist: Die genaue Höhe der Liquidationspräferenz wird nur dann relevant, wenn das Unternehmen liquidiert wird. Und das würde nur geschehen, wenn das Unternehmen bankrottgeht. Geht das Unternehmen jedoch bankrott, wird die Vorzugsaktie mit ziemlicher Sicherheit unter 100 $ fallen, wodurch die Liquidationspräferenz wieder auf 100 $ zurückginge. Mit anderen Worten: Der Vorbehalt der variablen Liquidationspräferenz spielt im Gesamtzusammenhang tatsächlich keine Rolle. Es ist völlig vertretbar, 100 $ je Aktie als de facto geltenden Nominalwert für die Berechnung der Net BPS zu verwenden. (Beachten Sie auch, dass Net BPS von Strategy definiert wird und keine Kennzahl ist, die Strive ausdrücklich veröffentlicht. Der Prospekt von Strive nennt außerdem Steuerrisiken, die entstehen können, wenn Aktien über der Liquidationspräferenz ausgegeben werden, darunter angenommene Ausschüttungen, die Behandlung als disqualifizierte Vorzugsaktien und die Behandlung als Fast-Pay-Aktien.)

Der Ausgabeaufschlag über dem Nennwert kann daher zu einem echten verbleibenden Vermögenswert für die Stammaktionäre werden, wenn wir die Kennzahl Net BPS betrachten.

Das könnte möglicherweise einer der Hauptgründe dafür sein, dass Strive den Satz auf bis zu 15 % angehoben hat. Die hohe Dividende erhöht die Chance, über den Nennwert zu steigen und die oben beschriebene, mathematisch garantierte Akkretion der Net BPS zu ermöglichen.

Kapitalkosten von 15 %?

Natürlich hängt diese Strategie vom Marktpreis von SATS ab.

Bei 115 $ beschafft Strive Kapital zu effektiven jährlichen Dividendenkosten von 13 %. Bei 100 $ steigen diese Kosten auf 15 %. Bei 90 $ klettern die effektiven Kosten auf 16,67 %, während die Ausgabe bei einer Net-BPS-Berechnung zugleich verwässernd wirkt.

Strive sollte daher bei der Ausgabe von SATS über ein ATM-Programm große Disziplin walten lassen. Finanzierungskosten im mittleren bis hohen Zehnerprozentbereich wären nur dann vorteilhaft, wenn die Kapitalrendite von Bitcoin enorm ist und der Volatilitätsverlust nicht zu einem großen Problem wird.

Strive beabsichtigt außerdem, eine Dividendenreserve für 18 Monate in Höhe von 22,50 $ je SATS-Aktie vorzuhalten, was eine weitere Überlegung zur Kapitalallokation darstellt.

Wenn das Unternehmen eine Dividendenabdeckung von 18 Monaten aufrechterhält, müsste es für jede ausgegebene Aktie 22,50 $ zurücklegen. Bei einem Verkauf zum Nennwert bedeutet das, dass 22,5 % der aufgenommenen Mittel in Zahlungsmitteläquivalenten verbleiben müssen, während die übrigen 77,5 % in Bitcoin investiert werden können. Daran lässt sich erkennen, dass die tatsächlichen Kapitalkosten höher sind als die effektive Rendite, zu der die Aktien ausgegeben wurden, wenn man berücksichtigt, dass aufgrund der Möglichkeit, nur 77,5 % der Finanzierung zu nutzen, ein Abschlag entsteht.

All diese Überlegungen müssen sorgfältig gehandhabt werden.

Die entscheidende Frage

SATS könnte gemessen an der angegebenen Dividende zu einem der teuersten digitalen Kreditinstrumente werden und gleichzeitig zu einem der attraktiveren Finanzierungsinstrumente für die Kennzahl Net BPS.

Wenn Anleger SATS durchgehend mit einer effektiven Rendite von weniger als 15 % bewerten, könnte Strive Aktien über dem Nennwert ausgeben, zusätzliche Bitcoin kaufen und nach dieser Methodik möglicherweise eine Steigerung des Net BPS erzielen.

Wenn SATS Schwierigkeiten hat, einen Aufschlag zu halten, würde diese Situation nicht eintreten.

Die Chance liegt in der Differenz zwischen dem angegebenen Betrag von 100 $ und dem Preis, den renditeorientierte Anleger für eine feste, kumulative jährliche Dividende von 15 $ zu zahlen bereit sind.

Diese Spanne könnte für ASST-Aktionäre zu einer wertvollen Quelle für eine Steigerung werden.

Haftungsausschluss: Strive, Inc. („Strive“), der Emittent der hier besprochenen Wertpapiere, ist Mitglied von Bitcoin For Corporations („BFC“) und zahlt Mitgliedsbeiträge an BFC. Strive hat diesen Artikel vor der Veröffentlichung nicht geprüft. Der Artikel wurde von Allard Peng verfasst und gibt die persönliche Meinung des Autors wieder. Szenarien, Preise und Renditen sind hypothetische Veranschaulichungen und keine Prognosen oder Garantien. „Net Bitcoin Per Share“ ist die Methodik des Autors und keine von Strive gemeldete Kennzahl. Daten Dritter mit Stand vom 21. Oktober 2026, von Strategy.com und Strive.com.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken. Er stellt weder eine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. SATS-Aktien werden ausschließlich gemäß dem Prospektnachtrag von Strive und dem dazugehörigen Prospekt angeboten. Lesen Sie diese Dokumente einschließlich der Risikofaktoren, bevor Sie investieren. Anlagen in Vorzugsaktien und Bitcoin-bezogene Wertpapiere sind mit erheblichen Risiken verbunden, darunter der Verlust des eingesetzten Kapitals und das Risiko, dass Dividenden nicht beschlossen oder gezahlt werden.

Dieser Beitrag über Strives SATS: Wie aus einer Rendite von 15 % eine Bitcoin-Akkretionsmaschine wird, erschien zuerst im Bitcoin Magazine und wurde von Allard Peng verfasst.