PancakeSwap führt bei der Gewinnrendite
Die zweite Liste setzt PancakeSwap ($CAKE) an die Spitze. Grayscale stuft die 10 führenden Assets nach bereinigter Gewinnrendite ein, einer aktienähnlichen Kennzahl, die ermittelt, welcher Anteil der Gebührenerträge eines Protokolls hinter dem Marktwert jedes Tokens steht. Bei Aktien handelt es sich um den Kehrwert des Kurs-Gewinn-Verhältnisses: Ein höherer Wert bedeutet, dass der Markt für jede Einheit an Gebührenerträgen weniger zahlt. PancakeSwap führt diese Rangliste mit 14,4 % an, dicht gefolgt von Lighter mit 14,1 % und $HYPE auf Platz drei mit 9,8 %. Die übrige Reihenfolge lautet Raydium ($RAY), Aave, Jupiter ($JUP), Sky, Uniswap ($UNI), Aerodrome ($AERO) und Pendle. Die Liste umfasst Altcoins von dezentralen Börsen bis hin zu Kreditmärkten. PancakeSwaps Gewinne stammen aus den Gebühren für den Spot-Handel, die sein Automated-Market-Maker-Modell bei jedem Swap erhebt. Diese Einnahmen erscheinen auf der Gewinnseite der Rangliste. Der deutlichste Kontrast in der Tabelle zeigt sich bei Jupiter: einer bereinigten Gewinnrendite von 3,5 % steht eine negative Tokenholder-Rendite von -2,6 % gegenüber. Das ist das klarste Beispiel für ein profitables Protokoll, dessen Token seine Inhaber dennoch nicht belohnt. Rückkäufe und Burns können Gewinne an die Inhaber weitergeben, heißt es im Bericht, doch die Token-Ausgabe kann diesen Zugewinn ausgleichen. $HYPE erscheint auf beiden Listen, an erster Stelle bei der Ausschüttung und an dritter bei den Gewinnen, und ist damit das einzige Asset, das auf beiden weit oben steht. Ein Token kann also bei der Ausschüttung teuer und bei den Gewinnen gleichzeitig günstig erscheinen, genau diese Lücke soll die Rangliste messen. Wer sich für die zugrunde liegenden Mechanismen interessiert, erfährt in unserem Leitfaden zu Blockchain-Umsätzen und -Gewinnen, wie Netzwerke Gebühren in Gewinne umwandeln.
Zusammengenommen zeichnen die beiden Ranglisten ein bestimmtes Bild von PancakeSwap ($CAKE). Die bereinigte Gewinnrendite von 14,4 % ist die höchste in der Stichprobe, doch die Tokenholder-Rendite bleibt mit 2,6 % moderat. Das zeigt uns, dass Rückkäufe bei PancakeSwap die Ausgabe nur teilweise ausgleichen und der Token weniger einfängt, als das Protokoll verdient. Jupiter ist in derselben Tabelle der warnende Fall: Einnahmen ohne Ausschüttung verwässern die Anteile der Inhaber. Der Preis von $CAKE sank in den vergangenen 24 Stunden um 3,4 %. Unsere technische Analyse zu $CAKE ordnet diese Bewegung ein, und die Debatte über die Gebührenschaltung, die sich in der Gebührenabstimmung zu The Flip zeigt, ist ein aktueller Test dafür, ob diese Gewinne schließlich bei den Inhabern ankommen.
Wer den Markt in Echtzeit verfolgt, findet Live-Spot- und Futures-Kurse auf Binance.