Core Scientific (NASDAQ: CORZ) сообщила о выручке в 232,9 млн долларов за третий квартал 2026 года. Основная часть этих денег поступила от услуг колокации, а не от майнинга.
Компания всё больше напоминает не майнера, а арендодателя для AI-оборудования.
Цифры квартала
Главный показатель: квартальная выручка составила 232,9 млн долларов. Основным драйвером была колокация.
Колокацию проще всего представить как отель для компьютеров. Клиенты приносят собственные серверы и чипы. Core Scientific предоставляет помещение, электроэнергию, охлаждение и связь. Компания делает упор на колокацию с высокой плотностью размещения (HDC), то есть на стойки, заполненные энергоёмким оборудованием для задач AI и высокопроизводительных вычислений (HPC).
Сравним со вторым кварталом 2026 года. Тогда общая выручка составила 164,2 млн долларов. Из этой суммы за Q2 колокация принесла 136,7 млн долларов. Собственный майнинг дал лишь 21,5 млн долларов.
Таким образом, выручка за Q3 превысила предыдущий квартал на 68,7 млн долларов. Core Scientific не публиковала полную разбивку выручки за Q3 по направлениям бизнеса. Тем не менее колокация снова описывается как основной источник выручки.
По состоянию на 5 ноября 2026 года такие показатели, как скорректированная EBITDA, опубликованы не были. Выручка показывает, сколько денег поступило. Скорректированная EBITDA показала бы, какую часть из них компания сохранила после операционных расходов. Для бизнеса, который работает на огромных счетах за электричество, именно этот второй показатель многое говорит о реальном состоянии операций.
От майнинговых стоек к AI-арендаторам
Core Scientific последовательно переводит свои ресурсы и мощности электропитания из собственного майнинга в контракты колокации для клиентов AI и HPC.
Компания управляет примерно 2,1 гигаваттами (ГВт) валовой мощности от энергосетей на своих площадках в США. Core Scientific законтрактовала около 1,1 ГВт этой мощности клиентам. По состоянию на середину 2026 года эти контракты были связаны с более чем 24 млрд долларов потенциальной будущей выручки.
Список клиентов показывает, кто покупает. Среди крупных клиентов колокации - CoreWeave и AMD. Недавние аренды охватывали сотни мегаватт в нескольких штатах.
Компания вышла из процедуры банкротства по Главе 11 в январе 2024 года. Менее чем через три года она отчитывается о квартальной выручке в сотни миллионов долларов, главным образом от клиентов, которые не имеют отношения к майнингу.
Почему важна сделка «от майнера к арендодателю»
Выручка от собственного майнинга зависит от факторов, которые майнер не контролирует. Цены токенов колеблются. Сложность сети растёт. Вознаграждения со временем уменьшаются. Контракт колокации заменяет эту волатильность арендатором, который платит за мощности. Q2 показал, какая сторона выигрывала: 136,7 млн долларов от колокации против 21,5 млн долларов от собственного майнинга.
Инвесторам, следящим за CORZ, стоит обратить внимание на несколько моментов.
Маржа. Показатель скорректированной EBITDA, когда он будет опубликован, покажет, превращается ли рост колокации в прибыль.
Конверсия портфеля заказов. Более 24 млрд долларов потенциальной будущей выручки, связанной примерно с 1,1 ГВт законтрактованной мощности, составляют основу бычьего сценария. Ключевой вопрос в том, насколько быстро законтрактованная мощность станет оплачиваемой, приносящей выручку.
Оставшаяся мощность. При примерно 2,1 ГВт валовой мощности от энергосетей и около 1,1 ГВт уже законтрактованных компания по-прежнему может подписать новых клиентов.
Концентрация клиентов. Наличие в списке таких имён, как CoreWeave и AMD, вселяет уверенность. Однако сильная зависимость от нескольких крупных арендаторов означает, что изменение одного контракта может оказать непропорционально большое влияние.