利回りの低下は債券価格の上昇を意味し、FRBの政策金利が3.75%から4%にあるなか、米国債が買われていることを反映している。
10月22日の売りは、資金繰りを背景に投資家が債券へ移り、よりリスクの高い保有資産から離れるというシナリオに沿っている。ビットコインは株式と連動して取引され、金さえ下落した。一方、ドル指数は10月1日以来の低水準に下がり、金を通常支える2つの要因はどちらも上昇を示していた。
ワールド・ゴールド・カウンシルが競合の可能性を指摘
ワールド・ゴールド・カウンシルは10月19日付の週次市場モニター「債券が再び存在感を示す」で、インフレが高止まりするなか、ナスダックの下落時に米国債が上昇したと指摘した。
同報告書は、債券への安全逃避需要が再び高まれば、資金をめぐって金と競合する可能性を示す一方、利回りの低下は金を保有する機会費用を減らすとも認めた。
10月22日に債券が上昇する一方で貴金属が売られた動きは、ビットコインをめぐる競合の見方と一致する。価格変動だけでは買いの出所は特定できず、金ETFの資金フロー、実質利回り、先物のポジション状況があれば、その説明を他の説明と区別できる。銀の下落幅が大きかったのは、ポジション状況と産業需要に対する感応度がより高いためだ。
メタは第3四半期の売上高が646億ドルで、前年同期比26%増だったと報告した。一方、設備投資は349億ドルに達し、フリーキャッシュフローはマイナス21億ドルとなった。また、2026年の設備投資見通しの下限を50億ドル引き上げ、1350億ドルから1450億ドルとした。
同社はまた、資金調達を支えることなどを目的とした、新たな議決権のない株式クラスを発表した。メタの株価は10月22日に約8%下落し、同社の5年物クレジット・デフォルト・スワップのスプレッドは7.6ベーシスポイント上昇して過去最高の114.79となった。
オラクルのスプレッドは過去最高に近く、アマゾンのスプレッドは2020年3月以来の高水準に近かった。この根拠は少数の大手発行体に限られており、市場全体の信用収縮を確認するには、投資適格債とハイイールド債のスプレッド指数がより広範に上昇する必要がある。
ビットコイン市場では、原油がインフレ懸念と成長懸念を同時に強めている
サウジアラビアでフーシ派による攻撃が再開し、供給懸念が高まるなか、ブレント原油は111ドルを上回り、5月以来の高値となった。燃料価格の上昇はインフレを押し上げ、家計と企業の購買力を削る。
市場は12月の利上げ確率をおよそ78%と織り込む一方、10月28日にはFRBが金利を据え置くと予想している。原油ショックで利上げ観測が保たれ、利回り低下が金を通常押し上げる効果を抑えている。
米国債の買い手は、インフレの脅威よりも成長への脅威を重く見ている可能性がある。木曜日の価格動向からは、2つの脅威のどちらが重視されているのかは明らかでない。
グラスノードの10月21日付レポートによると、米国の現物ビットコインETFの平均取得コストは約81500ドル、企業のトレジャリーの平均取得コストは約80200ドルで、現物市場の買い注文は8万ドル付近で補充されている。
その下には、約77600ドルの真の市場平均価格がある。上値では、古くからの保有者の取得コストと清算クラスターが重なる85000ドルから87500ドルに、売り圧力が集中している。
金曜日の指標とFRBが試すもの
東部時間9:45のS&Pグローバル速報PMIと、10:00のミシガン大学消費者調査確報が、各説明を判断する最初の手がかりとなる。
製造業PMIのコンセンサス予想は前回の55.9に対して約55.5、サービス業は前回の58.8に対して約58.0となっている。一方、ミシガン大学の速報調査では、1年先のインフレ期待は4.7%、長期のインフレ期待は3.5%だった。FRBは10月28日に判断を下す。
債券が安定し、原油が下落し、株式が回復すれば、ディフェンシブ需要は和らいでいる。ビットコインが8万ドルから81500ドルを維持すれば、取得コストのゾーンが売りを吸収していることを示す。
PMIが弱まる一方でインフレ期待が上昇すれば、インフレが続くなかで成長不安も高まっていることを示し、ビットコインにとって一段と厳しい組み合わせとなる。日足の終値が8万ドルを下回れば、ETFとトレジャリーの平均保有者は含み損となり、77600ドルが意識される。
米国債利回りの低下は、ビットコインにとって金融環境の緩和につながっていない。次の債券、原油、株式の指標が、この状況が続くかどうかを示す。