El artículo de opinión de la parte 3 de “Las stablecoins tras la Ley $GENIUS: una guía jurídica práctica para empresas” que aparece a continuación fue escrito por Michael Handelsman para Kelman.Law.
La Ley $GENIUS crea un marco federal para emitir stablecoins de pago, pero no elimina la regulación de transmisión de dinero para todas las empresas que las manejan. Los intercambios, las billeteras, los procesadores de pagos y las empresas de remesas podrían seguir necesitando registrarse ante la Red de Control de Delitos Financieros (FinCEN) como negocios de servicios monetarios y obtener licencias estatales de transmisor de dinero o de moneda virtual.
La cuestión práctica no es simplemente si una empresa utiliza una stablecoin emitida por una entidad regulada. Lo que importa es si la empresa misma acepta, controla, intercambia o transmite valor para sus clientes, y qué entidad realiza cada paso.
La Ley $GENIUS y las leyes de transmisión de dinero regulan actividades distintas
Como se explicó en la parte 1 de esta serie, la Ley $GENIUS determina principalmente quién puede emitir una stablecoin de pago, así como las reservas, los procedimientos de reembolso, la supervisión y otros requisitos aplicables a los emisores.
Las leyes de transmisión de dinero abordan si una empresa acepta dinero u otro valor de una persona y lo transmite a otra persona o lugar. Según la guía de FinCEN sobre monedas virtuales, el valor que sustituye a la moneda puede incluir monedas virtuales convertibles. FinCEN generalmente considera que los administradores y los cambistas que aceptan y transmiten monedas virtuales convertibles son transmisores de dinero, salvo que se aplique alguna exención o limitación. Una persona que simplemente utiliza moneda virtual para comprar bienes o servicios recibe un tratamiento distinto.
Por lo tanto, una empresa puede enfrentarse a tres preguntas separadas:
- ¿Emite una stablecoin de pago y debe convertirse en un emisor autorizado de stablecoins de pago?
- ¿Es un MSB sujeto a los requisitos federales de la Ley de Secreto Bancario y al registro ante FinCEN?
- ¿Necesita licencias conforme a las leyes de los estados en los que opera o atiende a clientes?
Cumplir una de estas capas no cumple automáticamente las demás. El registro ante FinCEN es un registro federal, no una licencia estatal de alcance nacional.
Lo que la Ley $GENIUS desplaza y lo que sigue sin resolverse
La Ley contiene una preeminencia estatal significativa, pero su alcance importa. Según 12 U.S.C. § 5904(h), los requisitos estatales de carta constitutiva, licencia u otra autorización quedan desplazados con respecto a un emisor federal calificado de stablecoins de pago, o a una filial aprobada de una institución de depósito asegurada o de una cooperativa de crédito, que pase a ser un emisor autorizado de stablecoins de pago.
Esa protección se aplica a un emisor aprobado. No establece que todo intercambio, distribuidor, billetera, empresa de pagos, filial o contratista que trabaje con el emisor esté exento de licencias estatales. Tampoco deben suponer las empresas que cubre cualquier actividad adicional que pueda realizar un emisor.
La OCC reconoció esos límites sin resolver en su norma final de octubre de 2026 sobre la Ley $GENIUS. Los comentaristas pidieron aclaraciones sobre la preeminencia con respecto a los proveedores externos de servicios y a los emisores que realizan actividades adicionales. La OCC se negó a adoptar una interpretación general, explicando que algunas cuestiones deben evaluarse caso por caso a medida que surjan los hechos concretos.
La norma también aborda la necesidad de contar con autoridad legal independiente para servicios adicionales de activos digitales. La OCC no declararía permisibles todas las actividades de billetera o de transmisión de dinero basándose únicamente en la condición de emisor. La emisión y el reembolso son actividades permitidas para los emisores, mientras que los servicios más amplios requieren un examen más detallado. El boletín de implementación de la OCC señala el 18 de enero de 2027 como fecha de entrada en vigor tanto de la Ley como de su norma principal de la OCC; estas protecciones futuras no justifican abandonar hoy las obligaciones de licencia vigentes.
Los emisores calificados por estados siguen una estructura distinta. Según 12 U.S.C. § 5906, los emisores calificados que operan bajo un régimen estatal certificado reciben protección frente a licencias duplicadas de emisor en el estado anfitrión, sujeta a condiciones legales. La legislación del estado de origen puede regir ciertas actividades en otros estados. No obstante, la Ley conserva las leyes estatales aplicables de protección del consumidor y los recursos del common law.
Una disposición aparte, 12 U.S.C. § 5915(d), permite que las instituciones de depósito estatales calificadas realicen transmisión de dinero o custodia a través de una filial de emisor autorizado en todo el territorio, sujeto a condiciones de capital y liquidez. La supervisión de protección del consumidor del estado anfitrión sigue siendo pertinente. Esa vía no debe generalizarse a las fintech no bancarias.
Cómo se aplica el análisis a las empresas comunes de stablecoins
En el caso de un intercambio, las preguntas centrales incluyen si compra, vende, convierte, custodia o transmite stablecoins en nombre de sus clientes. El hecho de que otra empresa emita el token no resuelve la situación regulatoria de la propia plataforma.
Las billeteras alojadas (hosted) requieren un análisis similar de las funciones de custodia y transferencia. Un proveedor que controla los activos de los clientes y los envía a destinos seleccionados por los clientes presenta hechos distintos a los de una empresa que simplemente distribuye software. El artículo de Kelman PLLC sobre empresas cripto no custodiales y licencias de transmisión de dinero explica cómo la autoridad de recuperación, los intercambios integrados y los controles administrativos pueden afectar ese análisis.
Para las empresas de remesas, sustituir un método de liquidación convencional por stablecoins generalmente no cambia la función subyacente: aceptar valor de un remitente y organizar la entrega a un destinatario. Los asesores deben examinar la transacción completa, incluida la recaudación en moneda fiduciaria, la conversión a tokens, las transferencias transfronterizas y el pago local.
Los procesadores de pagos deben tener especial cuidado con las exenciones. En su resolución administrativa sobre procesadores de pagos, FinCEN identificó condiciones que incluyen el pago de bienes o servicios, el uso de un sistema de compensación y liquidación que admite solo instituciones financieras reguladas por la BSA, y un acuerdo adecuado con el vendedor o acreedor.
Consideremos un procesador que recibe stablecoins en una billetera que controla, deduce una comisión y envía el saldo a los comercios. Ese arreglo requiere un análisis distinto al de un software de pago que muestra la dirección de billetera del comercio mientras el cliente paga directamente al comercio. Un acuerdo con el comercio por sí solo no establece la exención federal, y la liquidación en una blockchain pública requiere especial atención a la condición de compensación y liquidación.
La licencia estatal requiere un análisis propio
Los estatutos estatales no utilizan definiciones, exclusiones o exenciones idénticas. Algunos estados regulan la actividad con monedas virtuales mediante leyes de transmisión de dinero; otros mantienen regímenes de licencias separados para activos digitales.
Nueva York ilustra la distinción. La guía de licencias para monedas virtuales del Departamento de Servicios Financieros (DFS) explica que muchas stablecoins caen dentro de la normativa BitLicense. Una empresa que realiza actividades con monedas virtuales y transmite moneda fiduciaria puede necesitar tanto una BitLicense como una licencia de transmisor de dinero del Artículo 13-B. Una compañía fiduciaria de propósito limitado de Nueva York puede tener una autoridad más amplia. El DFS también confirma que el registro ante FinCEN no determina si se requiere una BitLicense.
Por lo tanto, las empresas deben evaluar cada actividad en cada jurisdicción pertinente. Un acuerdo con un socio debe identificar la entidad licenciada, sus servicios autorizados, el papel propio de la empresa y las condiciones que respaldan una exención. Describir la relación como una sociedad o un arreglo de agencia no resuelve, por sí solo, el tema de las licencias.
Los requisitos de FinCEN también están cambiando
Conforme al 12 U.S.C. § 5903(a)(5), los emisores autorizados de stablecoins de pago serán tratados como instituciones financieras bajo la Ley de Secreto Bancario. La ley aborda los programas AML, la conservación de registros, la monitorización de transacciones sospechosas, la identificación de clientes, la diligencia debida, el cumplimiento de sanciones y las capacidades de bloqueo de transacciones.
Según la información disponible al 3 de noviembre de 2026, la norma especializada de AML y sanciones de FinCEN para emisores autorizados y la norma de identificación de clientes de las agencias siguen siendo propuestas. Deben orientar la planificación sin describirse como requisitos finales vigentes. Las obligaciones existentes bajo la BSA siguen requiriendo atención mientras se completa el marco específico para emisores.
Una revisión útil comienza con diagramas de transacciones, permisos de billeteras, acuerdos con clientes y contratos con proveedores. Identifique quién recibe valor, dirige transferencias, convierte activos y asume la responsabilidad cuando falla la liquidación. Luego evalúe por separado el estatus federal de MSB, la licencia estatal y la aprobación del emisor.
Preguntas frecuentes
¿Asociarse con un emisor regulado elimina nuestros requisitos de licencia?No automáticamente. Una plataforma independiente que acepta, intercambia, custodia o transmite activos de clientes necesita su propio análisis.
¿El registro ante FinCEN reemplaza las licencias estatales?No. El registro federal y la autorización estatal abordan requisitos distintos.
¿Una billetera no custodial necesita licencia?La respuesta depende de sus funciones y controles reales. Distribuir software es distinto de operar intercambios, pagos, custodia o liquidación.
¿Una MTL existente puede autorizar la emisión bajo la Ley $GENIUS?Una MTL ordinaria no establece automáticamente el estatus de emisor autorizado de stablecoins de pago. Las empresas deben confirmar las aprobaciones requeridas por el nuevo marco.
Kelman PLLC asesora a empresas de activos digitales en temas de MSB, BSA, AML y licencias estatales. Las compañías que desarrollan productos de pago, intercambio, billeteras o remesas con stablecoins pueden contactar al bufete para analizar cómo sus flujos de transacciones afectan los requisitos federales y estatales.
Publicidad de abogados. Este artículo ofrece información general, no asesoramiento legal. Contactar con el bufete no establece una relación abogado-cliente. Este artículo ofrece información general, no asesoramiento legal. Contactar con el bufete no establece una relación abogado-cliente.