Was die Ankündigung nicht enthält, ist der Preis. „Die Anzahl der anzubietenden Stammaktien der Klasse A und die Preisspanne für das geplante Angebot wurden noch nicht festgelegt“, sagte Anthropic, was bedeutet, dass jede heute kursierende Bewertung eine Presseschätzung ist und keine Zahl aus dem Filing. Berichten zufolge liegt die Spanne bei etwa 1,5 Billionen bis 1,75 Billionen US-Dollar, nach früheren Spekulationen über 2 Billionen US-Dollar, gegenüber einer Bewertung am privaten Markt von rund 965 Milliarden US-Dollar im Mai.

Das S-1 selbst enthält die maßgeblichen Zahlen. Der Umsatz erreichte im ersten Halbjahr 2026 16,29 Milliarden US-Dollar, gegenüber 1,16 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, also mehr als das Dreizehnfache. Das Unternehmen verbuchte in denselben sechs Monaten einen Nettoverlust von 80,7 Milliarden US-Dollar, gegenüber einem Verlust von 12,9 Milliarden US-Dollar im ersten Halbjahr 2025. Entscheidend ist, dass etwa 72,4 Milliarden US-Dollar dieses Verlusts, rund 89,6 %, auf nicht zahlungswirksame Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von Wandelanleihen, derivativen Verbindlichkeiten und SAFEs zurückgingen, also auf die buchmäßige Neubewertung von Instrumenten, deren Wert an die steigende private Bewertung von Anthropic geknüpft ist. Der operative Verlust lag eher bei 693 Millionen US-Dollar.

Was in der Schlagzeile untergeht: Anthropic erzielte allein im zweiten Quartal mehr Umsatz, nämlich 11,56 Milliarden US-Dollar, als insgesamt in den Jahren 2023, 2024 und 2025. Das ist eine echte Wachstumskurve. Auch die Kosten sind real: Die Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur näherten sich im ersten Halbjahr 9 Milliarden US-Dollar.

Das KI-Token-Kursbild, Coin für Coin

Die 24-Stunden-Bewegung zeigt klar, wie der Markt die Anthropic-Nachrichten einpreist. Die Daten stammen von Binance und wurden am 26. Oktober gegen 21:45 UTC abgerufen. Bittensor $TAO führte die Verluste unter den größeren Coins mit einem Minus von -1,11 % auf 250,50 US-Dollar an. $NEAR folgte mit einem Minus von -1,52 % auf 4,48 US-Dollar. Virtuals Protocol (VIRTUAL) fiel um 1,41 % auf 0,614 US-Dollar. Fetch.ai gab um 0,46 % auf 0,174 US-Dollar nach, und Render (RNDR) war mit einem Plus von 0,12 % auf 1,72 US-Dollar der einzige Gewinner. Demgegenüber lag Bitcoin nur 0,42 % im Minus bei etwa 80132 US-Dollar und Ether 1,03 % im Minus bei etwa 2317 US-Dollar. Die KI-Coins schneiden an diesem Tag also schlechter ab als die beiden Benchmark-Assets.

Die Tagesbewegung lässt das Ausmaß der Verluste geringer erscheinen. Bittensor und $NEAR liegen beide in den vergangenen zwei Wochen rund 20 % im Minus, während Bitcoin etwa 4 % verlor. Diese Divergenz entspricht fast genau der Abkühlung der KI-Erzählung. $TAO liegt rund 67 % unter seinem Allzeithoch von 757,60 US-Dollar. Um den Höchststand von 2024 wieder zu erreichen, müsste sich der Token also ungefähr verdreifachen.

Die Rechnung, die KI-Token-Halter beunruhigen sollte

Rechnet man die Marktkapitalisierung aus, wird die Lücke unangenehm deutlich. Die Marktkapitalisierung von Bittensor liegt bei rund 3 Milliarden US-Dollar, die von $NEAR bei rund 6,3 Milliarden US-Dollar. Zusammen sind die beiden größten KI-Token etwas mehr als 9 Milliarden US-Dollar wert. Allein Anthropics Halbjahresverlust von 80,7 Milliarden US-Dollar ist fast neunmal so hoch wie dieser Gesamtwert und etwa 27-mal so hoch wie die gesamte Marktkapitalisierung von Bittensor. Selbst wenn man die 72,4 Milliarden US-Dollar an nicht zahlungswirksamen Zeitwertanpassungen herausrechnet und den operativen Verlust von etwa 693 Millionen US-Dollar zugrunde legt, bleibt der Punkt bestehen: Ein einzelnes KI-Labor kann für Infrastruktur in der Realität so viel ausgeben, dass sich der Betrag der gesamten investierbaren KI-Token-Branche annähert.

Das ist das strukturelle Problem, mit dem der Handel mit KI-Coins immer wieder konfrontiert ist. Es ist dieselbe Warnung, die Arthur Hayes im Juni aussprach, als er argumentierte, ein Höhepunkt des KI-Handels könnte die Kryptomärkte in den Abgrund ziehen. Anleger, die in KI investieren wollen, können inzwischen die Aktie kaufen, ein registriertes und geprüftes Unternehmen mit einem Umsatz von 16,29 Milliarden US-Dollar in sechs Monaten, statt eines Tokens, dessen Wert auf der These eines dezentralisierten Computernetzwerks beruht, die sich erst noch bewähren muss.

Die nicht zahlungswirksame Illusion und warum sie wichtig ist

Es wäre falsch, die Zahl von 80,7 Milliarden US-Dollar so zu verstehen, als sei dieses Geld abgeflossen. Der Großteil davon ist buchhalterischer Natur: Als Anthropics private Bewertung stieg, wurde der beizulegende Zeitwert der in der Bilanz geführten Wandelanleihen und SAFEs nach oben angepasst, und diese Neubewertung wird als Verlust verbucht. Das Unternehmen hat nicht Schecks über 80,7 Milliarden US-Dollar an Chiphersteller ausgestellt. Der operative Verlust von etwa 693 Millionen US-Dollar ist der bessere Näherungswert dafür, wie das Kerngeschäft im Halbjahr tatsächlich abgeschnitten hat.

Doch der nicht zahlungswirksame Charakter des Verlusts wirkt in beide Richtungen. Sollte Anthropics Bewertung unter den in diesen Instrumenten eingepreisten Niveaus liegen, kann dieselbe Mark-to-Market-Logik auch in die andere Richtung ausschlagen. Für KI-Token ist die Schlussfolgerung einfacher: Die KI-Wirtschaft ist jetzt an den öffentlichen Märkten sichtbar, und ihre Schlagzeilenzahlen, auch die nicht zahlungswirksamen, werden die Stimmung im gesamten KI-Bereich beeinflussen, einschließlich Krypto.

Was als Nächstes zu beobachten ist

Drei Dinge bestimmen das kurzfristige Szenario für KI-Token. Erstens die Preisfestlegung bei Anthropic: Sobald das S-1 wirksam wird und eine Preisspanne festgelegt ist, erhält der Markt einen konkreten Anhaltspunkt statt Schätzungen aus der Presse. Zweitens die Reaktion der Token auf Unterstützungsniveaus: $TAOs Niveau von 245 $ wurde in Marktkommentaren als Grenze zwischen einem gesunden erneuten Test und einem stärkeren Rückgang in Richtung des September-Tiefs nahe 215 $ bezeichnet, wobei der gleitende 50-Tage-Durchschnitt nahe 273 $ als Obergrenze wirkt. Drittens, ob die Underperformance der KI-Token gegenüber Bitcoin anhält. Das würde eine Rotation aus dem Sektor statt eines Rückgangs des Gesamtmarkts bestätigen.

Das Gegenargument für KI-Token ist ebenso konkret: Eine Position von 1000 $ in $TAO zu 250,50 $ kauft 3,99 $TAO, und bei einer Rückkehr zum Allzeithoch von 757,60 $ wäre sie etwa 3023 $ wert. Die Narrative zu dezentralem Computing und KI-Agenten, die diese Token 2025 nach oben getrieben haben, sind nicht widerlegt worden. Ein Börsengangsantrag in der Aktienwelt macht die On-Chain-Inferenz nicht weniger real. Er erhöht jedoch die Messlatte: KI-Token konkurrieren nun um die KI-Narrative mit einem börsennotierten Unternehmen, dessen Wachstumszahlen in einer behördlichen Einreichung offengelegt sind. Solange die Token keine eigenen Umsätze vorweisen können, werden sie als volatilere und risikoreichere Ausprägung desselben Themas gehandelt.

Anthropics Standardhinweis bringt es klar auf den Punkt: „Diese Wertpapiere dürfen nicht verkauft werden, und Angebote zum Kauf dürfen nicht angenommen werden, bevor die Registrierungserklärung wirksam wird.“ Der Handel mit KI-Aktien hat noch nicht einmal begonnen. Wie sich KI-Token bis zu diesem Debüt halten, wird mehr über den Sektor aussagen als die Kursbewegung eines einzelnen Tages.

Häufig gestellte Fragen

Warum fallen KI-Krypto-Token heute?

Anthropic reichte am 26. Oktober sein S-1 bei der SEC ein und gab darin einen Nettoverlust von 80,7 Milliarden $ im ersten Halbjahr bekannt. Die Einreichung schärfte die bereits bestehenden Sorgen über die Kosten des KI-Handels, und mit KI verbundene Token wie Bittensor ($TAO) und $NEAR fielen um etwa 1 bis 2 %, während Bitcoin sich ungefähr unverändert hielt.

Ist Anthropics Verlust von 80,7 Milliarden $ ein tatsächlicher Bargeldverlust?

Überwiegend nicht. Etwa 72,4 Milliarden $ (89,6 %) entfielen auf nicht zahlungswirksame Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von Wandelanleihen und SAFEs, die an Anthropics steigende private Unternehmensbewertung gekoppelt sind. Der operative Verlust des Unternehmens lag eher bei 693 Millionen $, während der Umsatz im ersten Halbjahr 2026 16,29 Milliarden $ erreichte.

Wie lautet das Aktiensymbol von Anthropic?

Anthropic beabsichtigt, seine Stammaktien der Klasse A am Nasdaq Global Select Market unter dem Aktiensymbol „ANT“ zu notieren. Die Anzahl der Aktien und die Preisspanne stehen noch nicht fest.

Ist der Handel mit KI-Coins vorbei?

Nicht unbedingt, aber die Messlatte liegt höher. KI-Token konkurrieren nun um die KI-Narrative mit einem börsennotierten Unternehmen, das in sechs Monaten 16,29 Milliarden $ Umsatz erzielt hat. Bittensor und $NEAR bleiben die maßgeblichen Indikatoren des Sektors. Ein anhaltender Rückgang unter die Unterstützung von 245 $ bei $TAO würde auf eine stärkere Rotation hindeuten, während eine Rückeroberung von 273 $ die Dynamik wieder in Gang bringen könnte.

Sollte ich jetzt Bittensor ($TAO) oder $NEAR kaufen?

Dies ist keine Anlageberatung. Beide Token sind innerhalb von zwei Wochen um etwa 20 % gefallen, während Bitcoin rund 4 % nachgab, und beide weisen eine hohe Beta gegenüber der KI-Narrative auf. Jede Position sollte an dem Risiko ausgerichtet werden, dass die KI-Stimmung weiter abkühlt, und nicht an der Hoffnung auf eine Rückkehr zu Allzeithochs.

Daten: Binance (Preise von KI-Token sowie BTC/ETH, 26. Oktober 2026), S-1-Einreichung von Anthropic über SEC EDGAR.
Dieser Artikel ist nicht als Finanzberatung gedacht. Ausschließlich zu Bildungszwecken.