Nirgendwo erwähnt die Regel Bitcoin, und das muss sie auch nicht.

Ist Strategy draußen?

Noch nicht, aber der wichtige Punkt im Kleingedruckten ist, dass das Konsultationsdokument eine Simulation mit Daten vom Mai 2026 durchführte, bei der Strategy, Metaplanet und der Uranbesitzer Yellow Cake als Kandidaten für eine Streichung aus dem MSCI ACWI Investable Market Index identifiziert wurden. Die endgültige Liste der betroffenen Indexmitglieder wird am 11. November veröffentlicht, und die neuen Regeln gelten nach Börsenschluss am 30. November.

Außerdem gibt es einen Puffer, da bestehende Indexmitglieder bei zwei aufeinanderfolgenden jährlichen Bewertungen durch das Prüfverfahren fallen müssen, bevor sie entfernt werden. Das Ethereum-Treasury-Unternehmen Sharplink wurde auf eine Beobachtungsliste statt auf die Streichungsliste gesetzt.

Schließlich erklärte MSCI, dass es die vorübergehenden Beschränkungen für Unternehmen aufheben werde, deren digitale Vermögenswerte mindestens 50 % der Gesamtaktiva ausmachen, und sie stattdessen nach der neuen Methode bewerten werde. Der alte kryptospezifische Ausschluss ist damit Geschichte und wird durch einen strengeren, kryptoneutralen Test ersetzt.

Wer muss verkaufen, und wie viel?

Analysten von JPMorgan schätzten, dass eine Streichung Abflüsse von etwa 2,8 Milliarden US-Dollar aus der Strategy-Aktie auslösen könnte, und noch mehr, falls andere Indexanbieter diesem Ansatz folgen. Indexfonds diskutieren nicht über Methoden, sie gleichen ihre Gewichtungen einfach neu ab.

Anschließend fiel MSTR nach Börsenschluss um bis zu 4,3 %, nachdem die Aktie die reguläre Sitzung bei 151,29 US-Dollar geschlossen hatte, gegenüber 143,24 US-Dollar am Vortag. Bitcoin bewegte sich kaum, doch sein Kurs gab aufgrund der Nachricht um etwa 0,5 % nach und wurde am frühen Freitag bei rund 82.000 US-Dollar gehandelt.

Zur Einordnung: Strategy gab an, zum 11. Oktober 848250 $BTC zu halten, die für 64 Milliarden US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 75444 US-Dollar pro Coin gekauft worden waren. Das Unternehmen kaufte in jener Woche weitere 250 $BTC und kaufte gleichzeitig fast 2 Millionen STRC-Aktien zurück.

Warum legte Metaplanet trotzdem zu?

Die aussagekräftigste Reaktion kam aus Tokio: Metaplanet, das andere Bitcoin-Treasury-Unternehmen, das in der MSCI-Simulation genannt wurde, wurde am Freitag bei 1,76 US-Dollar (278 ¥) gehandelt, etwa 4,9 % über seinem Schlusskurs von 1,86 US-Dollar (265 ¥). Ein Teil der Befürchtungen war seit August offensichtlich bereits eingepreist.

Strategy-Bullen im Internet brachten dasselbe Argument vor, und Michael Saylor hat das Unternehmen schon lange als operatives Geschäft mit einem Softwarezweig neben seinem Treasury beschrieben. Außerdem sagte er Bloomberg diese Woche, dass der Bitcoin-Boden erreicht sei.

Ob die Kennzahlen von MSCI dem zustimmen, ist nun eine Frage der Arithmetik und nicht einer übergreifenden Erzählung.

Der weitere Zeitplan

  • 11. November: MSCI veröffentlicht die endgültige Liste der betroffenen Indexmitglieder.
  • 30. November: Die Regeln treten bei Börsenschluss in Kraft; die Streichungen werden bei der Indexüberprüfung im November umgesetzt.
  • Nächste jährliche Überprüfung: Jedes Unternehmen, das bei einer zweiten aufeinanderfolgenden Bewertung durchfällt, muss gemäß dem Puffer mit einer Streichung rechnen. Ein interessanter Monat steht bevor, gelinde gesagt!