Bitcoin könnte seinen Bärenmarkt-Tiefpunkt bereits erreicht haben oder im Verlauf seines historischen Vierjahreszyklus noch ein letztes Mal fallen, so Samir Kerbage, Chief Investment Officer beim Krypto-Vermögensverwalter Hashdex.

Die Einschätzung folgt darauf, dass Bitcoin am Freitag unter 70.000 $ fiel. Damit setzte sich ein Ausverkauf fort, durch den der Kurs rund 45 % unter seinen Höchststand von etwa 126.000 $ im Oktober 2025 sank.

Kerbage sagte, der aktuelle Bitcoin-Zyklus folge einem vertrauten historischen Muster, auch wenn die Kursschwankungen deutlich geringer ausfielen als in früheren Zyklen.

„Bitcoin liegt 35 % unter seinem Höchststand und 37 % über dem Tief vom Juni. Entweder war der Juni der Tiefpunkt, früher und weniger ausgeprägt als jeder vorherige, oder Bitcoin muss noch eine letzte Etappe zurücklegen“, schrieb Kerbage in einer von Hashdex verbreiteten Analyse.

Die Zahlen beziehen sich auf eine frühere Momentaufnahme des Marktes. Als Bitcoin am Freitag bei etwa 69.000 $ gehandelt wurde, lag der Kurs ungefähr 17 % über seinem Tief vom Juni bei 59.000 $.

Kerbage sagte, Bitcoin sei in seinen ersten beiden großen Zyklen vom Höchststand bis zum Tiefpunkt um 84 % beziehungsweise 83 % gefallen, im dritten Zyklus um 77 %. Der stärkste Rückgang im aktuellen Zyklus betrug etwa 53 % und wurde im Juni erreicht.

Auch die Renditen zwischen aufeinanderfolgenden Zyklus-Höchstständen hätten sich abgeschwächt und seien von 1598 % auf 250 % und anschließend auf 85 % gesunken, sagte er.

Kerbage verwies auf die sinkende Volatilität als weiteres Anzeichen für einen reifer werdenden Markt. Die annualisierte Volatilität von Bitcoin lag in den ersten beiden Zyklen im Durchschnitt bei rund 80 %, verglichen mit 53 % im dritten und etwa 44 % im aktuellen Zyklus.

Er merkte außerdem an, dass sich der Volatilitätsabstand zwischen Bitcoin und Gold verringert habe. Seiner Analyse zufolge war Bitcoin 2017 fast zehnmal so volatil wie Gold, verglichen mit ungefähr doppelt so volatil im Jahr 2025 und 1,5-mal so volatil im Jahr 2026.

Kerbage nannte auch die zunehmende Nutzung von Stablecoins und die Tokenisierung als Beleg dafür, dass der zugrunde liegende Kryptomarkt trotz des Abschwungs weiter wächst.

Er sagte, die Zahl der brasilianischen Wallets mit Stablecoins im Wert von mindestens 10.000 $ sei seit Juli 2024 um 347 % gestiegen. Das weltweite Transaktionsvolumen von Stablecoins habe im Juni 1,79 Billionen $ erreicht, ein Plus von 125 % gegenüber dem Vorjahr.

Von Kerbage angeführte Zahlen zeigen, dass sich Visas Abwicklungsvolumen mit Stablecoins im vergangenen Jahr verzehnfacht hat.

Die Analyse folgt auf eine frühere Einschätzung von Hashdex, wonach die Beteiligung institutioneller Anleger die historischen Marktdynamiken von Bitcoin verändert und die starken Rallyes und Korrekturen früherer Zyklen abschwächen könnte.